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新世纪评级：建筑施工行业2024年信用回顾与2025年展望

一、行业运行回顾

1. 产值增长乏力
   2024年建筑业总产值32.65万亿元，同比增长3.9%；新签合同额33.75万亿元，同比下降5.21%。行业进入存量竞争时代，增速下行风险显著。

2. 下游需求分化

   • 房建领域：商品房销售面积同比下降12.9%，房企资金压力传导至施工单位，工程结算周期拉长。
   • 基建领域：基础设施投资同比增长4.4%，但细分领域分化明显，水利、铁路投资增速较高，市政公用等公共设施投资持续下滑。

3. 海外工程加速拓展
   2024年1-11月，中国对外承包工程新签合同额1,987.9亿美元，同比增长11.9%。央企海外收入占比显著高于欧美企业，但需强化风险管控。

二、政策环境分析

1. 行业转型方向：国家重点推动建筑业工业化、数字化、绿色化转型，并完善技术标准体系、优化营商环境。
2. PPP政策细化：2024年《PPP通知》进一步规范项目实施，存量项目需关注政府付费延迟对施工企业的影响。

三、样本企业分析

1. 经营现状

   • 样本企业营收同比增速下滑，2024年前三季度营收同比下降6.37%。
   • 应收账款和存货周转天数增加，资金压力显著，两金占资产总额比例逐年上升。

2. 财务风险

   • 资产负债率中位数达77.59%，民企流动性风险更显突出。
   • 债务违约事件频发，如西安建工、岭南股份、南通三建等民营企业信用恶化。

四、行业信用展望

1. 挑战

   • 下游需求疲软，工程结算周期拉长，企业债务负担加重。
   • 尾部企业流动性风险较高，需警惕信用等级下调和违约事件。

2. 机遇

   • 央国企凭借资金优势和资源整合能力巩固市场地位。
   • 海外市场拓展为行业提供新增长点，但需加强精细化管理和风险控制。

五、总结

2025年建筑施工行业将继续面临需求偏弱、结算周期拉长等压力，但央国企韧性较强，中小企业需警惕流动性风险。政策推动的行业转型与海外布局为头部企业带来结构性机遇，需关注债务违约风险和信用等级变化。