20130916-华泰证券-包装印刷行业_六维度确定包装公司价值_37页_970kb

包装印刷行业深度研究报告总结

核心内容

本报告对包装印刷行业进行了深入分析，提出通过六个维度评估包装公司价值，包括行业增速、竞争格局、客户开发、创新能力、产业链介入深度以及工艺与服务。报告指出，包装行业作为消费品的配套产业，其增长与下游消费品行业密切相关。未来，随着我国居民消费支出占比的提升，包装行业有望维持较高的增速。

主要观点

• 行业增速：包装行业整体年复合增速约为15%，其中纸包装、塑料包装增速较快，而金属包装增速较低。
• 竞争格局：行业集中度由低到高排序为塑料包装、纸包装、金属包装，集中度高的行业竞争更为激烈。
• 客户开发：包装公司与客户共同成长，客户增速和市场份额是公司增长的重要驱动力。
• 创新能力：创新是包装公司脱颖而出的关键，但当前中国包装企业中具备颠覆性创新能力的公司较少。
• 产业链介入深度：深入介入下游产业链的包装公司，如美盈森，能获得更高的毛利率和更稳定的盈利能力。
• 工艺与服务：工艺质量控制与服务保障是红海市场中竞争的核心，对包装公司的生存与发展至关重要。

关键信息

行业增速与细分行业

细分子行业竞争格局

下游主要市场

重点公司分析

未来增长预测

• 瓦楞纸包装：总容量约3000亿元，其中中高端市场约300亿元，年复合增长率约13.8%。
• 金属包装：预计未来5年年复合增速为11.7%，增速低于历史平均水平。
• 塑料包装：年复合增速25.5%，但由于集中度低，难以产生大市值公司。

国外包装行业启示

• 集中度：国外金属包装行业集中度高，纸包装和塑料包装行业集中度较低。
• 行业表现：国外包装行业指数跑赢大盘，显示其长期投资价值。
• 模式差异：国外包装公司多采用共生式或一体化模式，增强议价能力与盈利能力。

投资建议

• 重点推荐：美盈森、永新股份。
• 重点关注：合兴包装、上海绿新、奥瑞金、劲嘉股份、东风股份、通产丽星。
• 行业前景：包装行业长期价值显著，有望诞生百亿规模企业。

总结

本报告通过六个维度分析包装公司的价值，强调行业增速、客户关系、创新能力、产业链介入深度及工艺服务的重要性。未来，随着我国消费市场的持续发展，包装行业将保持增长，具备良好投资潜力的公司应具备高增速、高集中度、强客户关系、高创新能力及深产业链介入等优势。