20230319-国信期货-烯烃周报_市场短期大幅回撤_关注情绪修复可能_24页_1mb

市场短期大幅回撤 关注情绪修复可能

核心内容

本报告为国信期货发布的聚烯烃周报，主要分析了2023年3月19日前一周塑料与聚丙烯（PP）市场的走势、基本面变化及未来展望。报告指出，市场短期出现大幅回调，但情绪修复的可能性存在，建议投资者观望或逢低短多。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 塑料主力合约（DCE12305）与聚丙烯主力合约（DCE pp2305）均出现回落，反映出市场情绪偏弱。
• 期现基差有所走强，仓单库存小幅下降，表明现货市场表现疲软，但期货市场存在一定的支撑。
• 内外价差持续倒挂，进口窗口关闭，出口窗口仍开启，显示国内价格相对弱势。

2. 基本面分析

供应端

• PE装置开工负荷继续下滑，上周为80.20%（环比-2.31%），周检修损失量约6.49万吨（环比+0.54万吨）。
• 山东劲海化工40万吨/年HDPE装置于3月9日开车成功，新增产能可能加剧市场供应压力。
• PP装置开工负荷有所回升，上周为84.68%（环比+2.47%），但整体仍不高，检修装置重启使得供应压力有所缓解。

需求端

• 农膜开工继续提升，达50%（环比+2%），但包装膜开工维持60%（环比0%），塑编与BOPP开工下滑，分别降至54%与57%（环比-1%、-2%），注塑开工维持54%（环比0%）。
• BOPP成品库存上升至9.65天（环比+0.65天），原料库存小幅下降至11.95天（环比-0.25天），显示下游需求偏弱，成品库存压力显现。

库存与利润

• 生产商库存有所累积，贸易商及港口库存下降，社会显性库存不高。
• 原油及丙烷价格急跌，导致油化工及PDH毛利显著修复，为聚烯烃提供一定成本支撑。

关键信息

供应端趋势

• PE：新产能投放，供应压力预期增加。
• PP：开工负荷回升，但整体供应仍不紧张，新产能投产速度高于PE。

需求端表现

• PE农膜处于旺季，但下游订单跟进不足，需求偏弱。
• PP下游需求整体稳中偏弱，塑编与BOPP开工下滑，注塑维持稳定。

库存与价格

• BOPP成品库存偏高，原料库存下降，显示市场供需失衡。
• 期现基差震荡整理，仓单库存处于同期偏高水平。

后市展望

• 短期：市场情绪修复可能，建议观望或逢低短多。
• 中期：新产能陆续投产，供应压力渐增，需关注海外风险事件及低位需求跟进。
• 风险提示：原油价格大跌、需求跟进不及预期可能对市场造成冲击。

总结

本报告指出，当前聚烯烃市场受短期情绪影响出现大幅回调，但基本面仍存在一定的支撑。供应端，PE新产能投放预期增强，PP开工负荷回升但整体不高，中长期供应压力逐步显现。需求端，PE农膜处于旺季，但下游订单跟进不足；PP下游需求偏弱，部分成品库存偏高。库存方面，生产商库存累积，贸易商及港口库存下降，社会显性库存不高。建议投资者在市场回调后关注情绪修复机会，但需警惕原油价格波动及需求不及预期的风险。