20241106-华安证券-泰恩康-301263.SZ-Q3业绩符合预期_CKBAII期全部受试者入组_4页_720kb

泰恩康（301263）公司季度报告分析与投资建议总结

业绩表现：
2024年第三季度报告显示，公司营收同比增长5.3%，归母净利润同比下降66.6%，扣非归母净利润同比下降25.6%。前三季度整体业绩下滑，主要由于期间费用率上升及研发投入增加，对短期盈利造成压力。

费用与研发投入变化：
2024前三季度公司期间费用率同比上升，主要为管理费用（+100 pct）和研发费用（+231 pct）增长带动。销售费用率同比下降（-0.6pct），毛利率下降10.8 pct至61.41%，净利率大幅下滑52.7 pct至18.35%。

研发进展：
公司全资子公司获得3个新药临床受理通知书，其中CKBA软膏II期临床试验已完成200例受试者入组，初步数据表明其在白癜风适应症方面具有显著疗效。随着入组完成，公司预计将加快推进临床进度，计划提出突破性疗法认定以加速产品上市。

投资建议：
基于公司肠胃用药、两性健康用药和眼科用药领域的市场优势，维持“买入”评级。预计2024-2026年收入分别为877亿元、1099亿元、1376亿元，净利润年均增速分别达209%、357%、398%。2024年PE为32倍，2026年下行至17倍。

风险提示：
研发进度不及预期、市场竞争加剧是主要风险。

附：财务速览

• 收入YOY：-29% → 153% → 253% → 252%
• 归母净利润YOY：-83% → 209% → 357% → 398%
• EPS预计：0.46元 → 0.62元 → 0.86元
• P/E预期：32x → 24x → 17x
• ROE预期：105% → 124% → 148%