20210825-开源证券-中京电子-002579.SZ-公司信息更新报告_2021Q2业绩符合预期_富山工厂顺利投产_4页_827kb

报告摘要

中京电子（002579.SZ）2021Q2业绩总结

核心内容概述

中京电子（002579.SZ）于2021年8月25日公布了2021年半年报，显示其2021H1实现营业收入13.4亿元，同比增长36.3%，归母净利润为0.96亿元，同比增长74.9%。其中，2021Q2单季度营业收入7.1亿元，环比增长12.6%、同比增长23.6%，归母净利润0.54亿元，环比增长25.6%、同比增长51.5%，业绩表现符合市场预期。分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年营业收入分别为30.5/44.3/59.8亿元，归母净利润分别为2.2/4.0/5.4亿元，EPS分别为0.36/0.66/0.88元，当前PE为31.6倍，未来PE有望降至13.0倍。

主要观点

下游行业高景气带动营收增长

新型显示：小间距LED、MiniLED等产品需求增长，推动公司订单增加。
新能源汽车：行业景气度提升，带动公司业务发展。
安防工控：相关领域需求旺盛，为公司带来业绩支撑。
毛利率影响：受原材料价格上涨影响，2021Q2毛利率为20.0%，环比下降1.3个百分点。
净利率提升：经营效益改善，期间费用优化，2021Q2净利率为7.6%，环比提升0.8个百分点。
业务结构优化：刚性PCB（含HDI）及柔性PCB均实现同比增长，其中刚性PCB营收9.1亿元，同比增长40.0%；柔性PCB收入1.9亿元，同比增长26.7%。
惠州中京表现突出：惠州中京营业收入达9.5亿元，同比增长45.2%，净利率达8.3%，同比增长0.9个百分点。

富山工厂投产带来产能释放

富山工厂进展：富山工厂已全面投产，成为公司PCB高端品类的重要载体，产品以HDI、HLC为主。
产能释放预期：富山工厂的产能释放将对公司业绩产生积极影响。
IC载板布局：公司已在珠海富山工厂投资组建IC载板单体生产线，预计2022年初实现量产。
未来规划：公司已在珠海高栏港经济区储备大规模IC载板项目用地，后续有望建设IC载板专业工厂。

关键信息

财务数据

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	20.99	23.40	30.53	44.27	59.77
归母净利润（亿元）	1.49	1.62	2.21	4.00	5.37
EPS（元）	0.24	0.27	0.36	0.66	0.88
P/E（倍）	46.9	42.9	31.6	17.4	13.0
P/B（倍）	5.4	2.7	2.5	2.2	1.9
EBITDA（亿元）	32.7	35.6	37.7	60.3	79.2

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	23.2	23.2	20.5	23.0	23.0
净利率（%）	7.1	6.9	7.2	9.0	9.0
ROE（%）	12.2	6.1	8.2	13.2	15.3
ROIC（%）	8.1	5.0	6.2	10.3	12.6
资产负债率（%）	59.9	47.6	48.6	49.0	50.8
净负债比率（%）	36.4	6.5	-16.5	-8.7	-21.9
总资产周转率	0.7	0.6	0.6	0.7	0.8
应收账款周转率	3.2	3.1	3.2	3.2	3.2
应付账款周转率	1.8	1.8	1.8	1.8	1.8