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饲料养殖月报总结

核心内容概览

本报告分析了2021/22年度饲料养殖市场中玉米、玉米淀粉、鸡蛋和生猪的供需格局及价格走势，重点关注市场预期、政策影响和季节性因素。整体来看，市场处于供需两弱、政策调控和成本端变化交织的阶段，价格走势受多种因素共同影响。

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玉米分析

主要观点

• 供需缺口：2021/22年度玉米供需缺口为5500万吨，较上一年度有所下降，但仍未改变供需偏紧的基本面。
• 政策影响：国家通过临储小麦拍卖政策抑制饲用替代，以保障口粮供应安全，对玉米市场产生间接影响。
• 市场行为：由于新作上市压力，12月期间玉米期货市场呈现近月基差回归现象，即近月期价下跌带动远月期价走低。
• 价格预期：随着新作供应压力逐步释放，市场有望在节后补库带动玉米期现货价格震荡上涨，尤其是华北产区。

关键信息

• 供需平衡表：2021/22年度缺口维持在5500万吨，但缺口缩小趋势明显。
• 库存变化：11个主产省区玉米收购进度加快，预计春节前将超过5成。
• 价差变化：南北方港口玉米价差和华北-东北玉米价差在12月中出现修复。
• 交易建议：玉米与淀粉建议转为看多，谨慎投资者可观望，激进投资者可择机入场做多。

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玉米淀粉分析

主要观点

• 负反馈机制：淀粉行业持续负反馈，主要体现在供需和成本端，12月后成本端成为主导因素。
• 价差收窄：淀粉-玉米价差持续收窄，生产利润下滑甚至出现亏损。
• 驱动因素：华北-东北玉米价差可能成为后期价差走扩的主要驱动力，而节后冬奥会可能对开机率产生影响。

关键信息

• 库存累积：淀粉行业库存持续累积，导致现货报价下调。
• 期价结构：淀粉期价跟随玉米走势，近月基差高位反映市场悲观预期。
• 交易建议：维持中性，建议投资者节前观望。

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鸡蛋分析

主要观点

• 供需两弱：鸡蛋市场呈现供需两弱格局，需求受疫情、价格和生猪替代影响低迷。
• 供应变化：12月在产蛋鸡存栏环比大幅下滑，主要由于老龄蛋鸡淘汰加快。
• 期价结构：1月合约基差维持高位，反映市场对春节前价格持续下跌的担忧。

关键信息

• 库存情况：生产与流通环节库存持续累积，春节前备货需求低迷。
• 交割制度：鸡蛋实行全月每日交割制度，对近月合约定价影响较大。
• 交易建议：维持中性，建议节前观望。

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生猪分析

主要观点

• 供应变化：11月生猪供应相对稳定，12月出栏加快，导致现货价格震荡回落。
• 期价结构：期价呈现远月升水格局，市场对远期供应下降和需求淡季预期较强。
• 预期复杂性：节前现货价格涨跌均可被解读为对供需变化的反应，市场预期复杂。

关键信息

• 出栏量：12月日度屠宰量持续增加，出栏体重下滑。
• 母猪存栏：能繁母猪存栏持续下滑，预计4月后生猪供应量将下降。
• 进口库存：进口冷冻库存出库加快，加剧了市场供应压力。
• 交易建议：维持中性，建议节前观望。

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风险因素

• 政策风险：国家进口政策、临储拍卖政策可能对市场供应产生不确定性影响。
• 疫情风险：新冠疫情和非洲猪瘟疫情可能对供需造成冲击。
• 市场预期：近月合约绝对价格的定价存在较大不确定性，需市场验证。

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交易建议汇总

品种	交易建议	说明
玉米	转为看多	建议谨慎投资者观望，激进投资者可择机入场做多
玉米淀粉	维持中性	建议投资者节前观望
鸡蛋	维持中性	建议投资者节前观望
生猪	维持中性	建议投资者节前观望

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数据来源

• USDA
• 国家粮食与物资储备局
• 卓创资讯
• 涌益咨询
• 博亚和讯
• Wind、文华财经等市场数据平台

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