20180711-浙商证券-浙商晨报_7页_597kb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告为浙商证券于2018年07月11日发布的行业与宏观分析报告，涵盖物价数据简析、化工行业（磷肥、双星新材、兴发集团）以及煤炭行业分析。报告重点分析了CPI与PPI走势、磷肥行业全球竞争格局、煤炭价格趋势及重点个股的投资价值。

二、宏观与物价数据简析

2.1 CPI与PPI走势

• 6月CPI同比上涨1.9%，环比下降0.1%，与前期预期一致。
• 食品价格同比上涨0.3%，环比下降0.8%，环比跌幅接近近三年同期均值。
  • 猪肉价格环比止跌回升，由-3.6%转为+1.1%，但同比跌幅仍达-12.8%。
  • 时令瓜果和蔬菜价格环比下降，鲜菜-1.8%，鲜果-6.7%，但蔬菜同比上涨9.3%，鲜果同比下跌5.3%。
• 非食品价格同比上涨2.2%，环比上涨0.1%，主要受原油价格上涨影响，但服务业和房租价格有所回落，部分对冲了原油价格上涨的影响。
  • WTI原油价格上涨60%至74美元/桶，推动石化产业链价格上涨。
  • 黑色金属价格同比涨幅扩大至15%，显示行业仍具支撑力。

2.2 PPI走势

• 6月PPI同比上涨4.7%，环比上涨0.3%，较上月回升0.6%。
• 价格表现强劲的板块包括原油及石化产业链、黑色金属等。
• 预测：CPI、PPI将在6-7月迎来高点，随后逐步下滑，全年通胀压力不大。

三、行业与个股分析

3.1 磷肥行业分析

• 全球磷肥行业盈利能力下滑，企业分为三类：

  • 强竞争优势企业（毛利率>20%）：如Phosagro、OCP、Ma'aden，全球产量占比约42%，具备资源和一体化优势。
  • 较强竞争力企业（毛利率约10%）：如美盛，若价格跌破成本线将导致供给不足。
  • 无竞争优势企业（如PotashCorp、Coromandel）：依赖政府补贴，市场竞争力弱。

• 国内磷肥企业（如开磷集团、瓮福集团、云天化）面临高资产负债率压力，但具有磷矿资源和较低人力成本优势。

• 未来趋势：国内企业需整合市场，聚焦主业，剥离非核心业务，管理层持股有助于提升竞争力。

• 风险提示：人民币升值可能压缩出口空间。

3.2 煤炭行业分析

• 动力煤价格维持高位，预计全年价格中枢高于去年水平。
• 库存情况：电厂和港口库存仍处于高位，但随着迎峰度夏来临，电力需求增加，库存有望回落，支撑煤价反弹。
• 进口煤情况：海外经济复苏带动煤炭消费，进口煤价格上升，但进口增长受抑制。
• 炼焦煤价格：受钢铁消费淡季影响，价格回调，双焦价格面临下跌压力。
• 投资建议：优先配置低估值的动力煤龙头股。

3.3 双星新材（002585）分析

• 业绩预告：2018年上半年盈利15,500万至16,500万元，同比增长70%-80%。
• 行业前景：聚酯薄膜行业已出现盈利拐点，未来三年盈利有望持续增长。
• 公司优势：国内规模最大的聚酯薄膜生产企业，具备28万吨聚酯和12万吨BOPET薄膜产能。
• 三季度影响：正中新材复产可能对市场产生一定冲击，但实际影响将低于预期。
• 盈利预测：2018-2020年净利润预测分别为3.51亿、5.35亿、6.72亿元，EPS分别为0.30元、0.46元、0.58元。
• 估值：PE分别为16.8倍、11倍、8.79倍，PB处于历史低位，维持买入评级。

3.4 兴发集团（600141）分析

• 半年业绩预告：预计实现净利润18,000万至20,000万元，同比增长64.18%-82.42%。
• 有机硅业务：受益于行业景气度提升，价格持续上涨，公司有机硅产能由16万吨/年增至20万吨/年，盈利超预期。
• 磷板块：草甘膦一期项目环保技改已完成，三季度有望贡献盈利。
• 磷矿资源：受限产影响，低品位磷矿价格上涨，公司有望受益。
• 盈利预测：上调至2018年6.3亿元，EPS分别为0.87元、1.30元、1.53元，PE分别为13.8倍、9.25倍、7.8倍，维持买入评级。

四、投资评级说明

• 个股评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%至+10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：涨幅在-10%至+10%之间；
  • 看淡：涨幅低于-10%。

五、风险提示

• 宏观经济风险：经济增速不及预期，可能影响整体需求。
• 电力消费风险：电力消费增长不及预期，或影响煤价走势。
• 政策风险：煤炭进口大幅放开，可能对国内市场造成冲击。
• 替代风险：水电出力超出预期，可能削弱煤炭需求。

六、法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。