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晨会纪要总结

总量视角

• 出口数据：2025年11月出口同比转正至+5.9%，环比增长，体现外贸韧性，出口金额处于2021年以来高位，根源在于中国商品高性价比。出口结构转向高技术产品增长，低劳动密集型商品减少。
• 债市观点：债市收益率有望趋势性上行，经济预期不明显下行，物价可能好转，股债配置建议偏向债券。关注美联储利率决策和中央经济工作会议。

行业公司分析

• 固定收益：BCBS调整利率冲击幅度至225BP，改善银行ΔEVE指标，释放大行债券承接空间约1万亿元。建议底仓配置大型国有银行，核心配置综合龙头银行。
• 地产建筑：基建投资增速放缓，建筑板块分化，推荐建筑出海、城市更新、数字化建设、电力工程和化债领域。关注央企龙头如中国电建和中国能建。
• 汽车：博俊科技转型模块化供应商，压铸业务增长，预计2025-2027年净利润稳步上升，首次买入评级。
• 电子：龙旗科技布局“1+2+X”战略，拥抱AI浪潮，预计营收和利润增长，首次买入评级。

其他市场数据

• 昨日涨跌幅：前五行业：房地产(+2.53%)、商贸零售(+1.97%)、社会服务(+1.22%)、通信(+1.21%)、有色金属(+1.04%)；后五行业：银行(-1.58%)、电力设备(-0.87%)、计算机(-0.63%)、电子(-0.40%)、石油石化(-0.27%)。