20211124-东北证券-策略专题报告_当前还有哪些方向值得关注__17页_1mb

证券研究报告总结：当前值得关注的方向

核心内容概述

本报告聚焦于当前A股市场中盈利增速与景气度的变化，分析了在盈利下行、流动性偏紧、信用边际企稳的环境下，哪些行业或细分领域具有较高的景气延续性或边际改善潜力。报告通过历史对比与当前数据结合，提出关注高景气延续与景气边际改善的行业，并筛选出具有高估值性价比的个股组合。

主要观点

1. 当前宏观环境

• 盈利下行：整体盈利增速处于下行初期，受疫情与海外经济影响，内需提振有限，出口回落，投资放缓。
• 流动性紧张：受外部紧缩压力影响，流动性难有宽松。
• 信用边际企稳：地产融资放松带来信用的边际改善，但整体仍未大幅提升。

2. 行业景气分类

3. 细分领域分析

• 景气延续：集中在锂电、风光发电上游、半导体、军工装备等领域。
• 边际改善：受益于PPI下行、CPI上行、政策推动、以及独立的医药行业。

关键信息

1. 景气延续细分行业

• 锂电：电池化学品、硅料硅片、锂电池等。
• 风光发电：农用机械、LED、硅料硅片等。
• 半导体：数字芯片设计、模拟芯片设计、分立器件等。
• 军工装备：航空装备、航海装备、军工电子等。

2. 景气边际改善细分行业

• PPI下行：汽车零部件、小家电、黑色家电等。
• CPI上行：农产品、食品涨价相关行业。
• 政策推动：大众消费、新基建中的通信等。
• 独立医药：医疗服务、原料药、化学制剂等。

估值性价比高的个股组合

1. 高景气延续方向

碳中和方向

自主可控方向

国防现代化方向

预期改善方向

1. PPI下行逻辑

风险提示

• 疫情控制不及预期：可能影响经济复苏与行业景气度。
• 政策推行不及预期：可能影响市场对政策的反应与行业成长性。

参考文献

• 《【东北策略】风格扩散接近尾声，成长主线蓄势待发》
• 《【东北策略】当前还有哪些方向值得关注？》
• 《【东北策略】今年跨年行情主线是什么？》
• 《【东北策略】周期仅是短期反弹，成长仍是跨年主线》
• 《【东北策略】医药大票调整到位，通信预期正改善》

附录：主要分析方法

• 盈利增速：分为过去（2019年2年复合增速）与未来（一致预测2年复合增速）。
• 景气分类：依据增速变化分为景气延续、边际转好、持续低迷、景气转弱。
• 估值筛选：采用PEG（市盈率与盈利增速比值）筛选高性价比个股，剔除预测代表率低于30%的子行业。

以上总结涵盖报告的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解当前市场关注的重点方向。