20260129-银河期货-钢材2月报_节前存在支撑_节后压力显现_17页_3mb

钢材2月市场总结

核心内容

2026年2月，钢材市场整体面临供需结构持续转弱的压力。春节前铁水产量可能有所下滑，钢厂陆续放假，但节后可能复产，电炉则延续减产。钢材进入季节性淡季，库存逐步累库，其中螺纹库存偏低，热卷库存压力较大。节后需求变化、财政政策落实情况、海外补库需求及基差盘表现将成为影响钢价的重要因素。

主要观点

节前市场走势

• 钢价走势：节前钢材价格维持区间震荡，下方成本支撑明显。
• 供需结构：1月钢材需求有所支撑，但整体仍处于季节性下滑阶段，尤其是建材需求季节性转弱，热卷表观需求增长，但累库速度放缓。
• 库存情况：螺纹库存水平同比上升13.8%，热卷库存压力高于去年同期，社库压力大于厂库。
• 原料端影响：煤矿供应有所下滑，焦炭提涨，PB粉结构性短缺未解决，但铁矿石库存高于往年同期。节前钢材补库结束，冬储需求偏弱，钢厂对未来市场预期有限。

节后市场展望

• 铁水增产：节后铁水可能继续增产，但增产高度或不及往年，可能对钢价形成下行压力。
• 需求变化：若节后财政政策不到位，下游项目开工不足，可能出现“旺季不旺”现象。
• 出口表现：12月出口增速仍强，但临近春节，海外需求季节性下滑，1季度出口可能走弱。
• 库存压力：海外补库需求季节性走弱，板材库存偏高，若节后需求不及预期，现货可能集中出货，对钢价造成压力。

关键信息

需求端分析

• 铁水端：1月五大材产量增长，但热卷接近盈亏平衡线，减产迹象明显。
• 房地产需求：房地产成交持续下滑，资金到位率低迷，居民购房需求不足，房地产开发资金来源走低。
• 基建需求：专项债发行进度放缓，基建投资增速继续下滑，对建材需求支撑有限。
• 制造业需求：制造业PMI修复至盈亏平衡线以上，但增速放缓，出口仍强，但存在季节性回落预期。

供应端分析

• 高炉与电炉：高炉复产，电炉减产，废钢价格上涨进一步抑制电炉产能利用率。
• 库存变化：1月钢材累库速度放缓，2月可能继续累库，关注库存变化趋势。

市场策略建议

1. 单边策略：节前钢价维持区间震荡，节后存在下行压力。
2. 套利策略：建议继续做空卷螺差和卷煤比。
3. 期权策略：建议观望。

风险提示

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数据来源与联系方式

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  • 研究员：戚纯怡
  • 电话：021-65789229
  • 邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn
  • 期货从业资格证号：F03113636
  • 投资咨询资格证号：Z0018817

附图说明（部分）

• 图1-图3：钢材价格及基差季节图
• 图4-图6：钢材表观需求及库存数据
• 图7-图10：铁水产量及利润情况
• 图11-图14：房地产及基建相关数据
• 图15-图17：出口及制造业PMI数据
• 图18-图20：出口与制造业相关数据
• 图21-图24：工业增加值与利润数据

总结

2月钢材市场整体面临需求季节性转弱和库存压力增加的挑战。节前钢价预计维持震荡，节后则可能因需求不及预期、库存集中释放及成本支撑减弱而承压。建议投资者关注铁水增产力度、库存变化、煤矿复产情况及节后政策与需求变化，合理制定交易策略。