20210205-招商期货-钢材周度报告_弱现实强预期盘面高利润定价存在风险_铁矿提前释放节后风险等待节后成材驱动_23页_2mb

周度报告总结（2021年2月5日）

核心内容

本报告为2021年2月5日发布的钢材及铁矿周度分析报告，涵盖期货价格走势、现货价格变化、库存与需求、钢厂产量及利润、供应情况等多个方面，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

1. 弱现实与强预期的矛盾

• 当前钢材市场呈现弱现实与强预期的矛盾，盘面高利润定价存在风险。
• 螺纹期货库存累积速度加快，节后库存高点可能上移，成材驱动不足。
• 工地提前放假可能造成节后库存压力，但2020年3、4月快速去库表明基建赶工权重较大，今年强度可能有所下降。

2. 铁矿市场分析

• 铁矿期货价格宽幅震荡，现货价格小幅下跌，期现均先跌后回升。
• 供应端：全球发运量回升，澳洲发运受热带气旋影响，预计影响500万吨；巴西发运略有下降。
• 需求端：港口疏港量明显上行，库存小幅增加，但压港船舶大幅回落，总体库存有所去化。
• 铁矿价格回调超过200点，估值风险已部分释放。若钢铁减量政策落地时间点在4月后，对05合约影响较小。

3. 市场情绪与预期

• 市场情绪在节前较为稳定，但节前现货市场一度弱势，深度回调后情绪好转。
• 成材价格持稳，钢材市场进入假期模式，预计节前价格稳定。
• 钢厂后续以刚需采购为主，节后视成材情况可能再次补库。

关键信息

一、期货市场价格

二、现货价格

三、钢材价差结构

• 螺纹05-10价差91，上升27。
• 热卷现货价格4510，上升20；HC主力合约4450，上升60。
• 热卷05-10价差122，上升30。
• 铁矿05-09价差105.5，上升30。

四、钢厂产量及利润

• 247高炉铁水产量242.06万吨，同比上升1.1%。
• 唐山高炉产能利用率75.89%，环比下降1.83%。
• 长流程产量回升，短流程产量明显回落。
• 长流程废钢日耗继续回落，长、短流程利润均有所走强。

五、钢材库存及需求

• 螺纹总库存1069.52万吨，同比增速上升至-21.6%。
• 螺纹表需144.14万吨，同比增速上升至16.0%。
• 热卷钢厂库存121.14万吨，同比增速下降至-22.7%。
• 热卷社会库存221.05万吨，同比增速上升至-13.0%。
• 冷轧钢厂库存33.36万吨，同比增速下降至-33.1%。
• 中厚板钢厂库存81.83万吨，同比增速下降至-19.5%。

六、铁矿供应

• 上周26港到港量2477.8万吨，新口径全球发运3175.3万吨。
• 澳巴发运量回升为主，全球海运矿发运中国比例下行。
• 发运日韩和欧洲资源回升，市场预期出现调整。

操作建议

• 当前建议控制仓位，可考虑回调多配。

风险提示

• 终端需求恢复节奏中断。

研究员简介

• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士。
• 擅长基本面分析与逻辑推理，专注基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。