20210422-宝城期货-短期改善难掩中期过剩预期_焦炭期价谨慎看多_9页_1mb

焦炭市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年4月焦炭市场的短期改善与中期供应过剩预期之间的矛盾，指出尽管短期内焦炭价格因限产与需求回升而上涨，但长期来看，新增产能释放与环保限产政策将对市场形成压力，导致供需格局转向过剩。

主要观点

• 短期价格上行因素：

  • 山西等地环保限产导致焦炭产量下降，供应受到抑制。
  • 钢厂利润回升，推动终端需求增长。
  • 焦煤价格强势上涨，推升焦炭成本，支撑价格。

• 中期供应过剩预期：

  • 2021年焦炭新增产能较大，供应潜力充足。
  • 碳中和与粗钢产量压减政策将长期抑制需求。
  • 未来新增产能释放可能加剧市场供大于求。

• 期价与现货关系：

  • 焦炭期价已大幅升水现货，反映市场对现货提涨的预期。
  • 当前期价涨幅对应现货提涨4-5轮，存在高估可能。
  • 若基本面未持续改善，期价可能面临估值下修风险。

• 操作建议：

  • 短期价格走势相对强势，但不宜高位追多。
  • 需重点关注山西等地区环保政策的变化，可能影响产能释放节奏。

关键信息

一、基本面短期改善驱动价格上涨

• 产量下降：3月下旬后，焦炭产量持续下降，钢联数据显示230家独立焦化厂日均产量由65.42万吨降至62.36万吨，降幅4.68%。
• 环保限产：4月环保组进驻山西，对违规项目进行通报，部分焦企被关停或限产，进一步抑制供应。
• 投机需求回暖：焦炭价格回落至低位，刺激港口贸易商投机，带动库存回升。
• 钢厂复产：非限产地区钢厂积极复产，铁水产量回升，带动焦炭需求增长。
• 焦煤成本支撑：焦煤价格强势上涨，推升焦炭成本，对期价形成支撑。

二、新增产能释放，供需格局将转向过剩

• 产能投放：2021年焦炭新增产能较大，预计4月新增838万吨，淘汰210万吨，净新增628万吨。
• 一季度产量增长：1-3月焦炭产量同比增长8.60%，显示产能释放已初现端倪。
• 长期需求走弱：碳中和与粗钢产量压减政策背景下，焦炭需求预计持续走弱。
• 限产常态化：唐山、邯郸等地限产政策执行，长期影响焦炭消耗。

三、期价升水较大，存在高估风险

• 期价反弹：主力合约期价低位反弹近500元/吨，远超现货提涨幅度。
• 升水情况：期价大幅升水现货，反映市场对未来的预期。
• 远月期价风险：在短期强势、长期弱势格局下，远月期价升水难以持续。
• 操作建议：谨慎看多，不建议高位追多，需关注政策变化对市场的影响。

结论

焦炭市场短期因限产与需求回升出现改善，推动价格上行，但中期供应过剩预期仍未改变。当前期价已明显升水，若基本面未持续向好，期价可能面临回调压力。建议投资者关注山西等地区环保政策变化，谨慎操作，避免追高。