20210712-中财期货-苯乙烯半年报_供应增量占优_纯苯支撑松动_EB或偏弱运行_8页_1mb

苯乙烯市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：宽幅震荡
• 操作建议：逢高做空

核心逻辑与关键信息

供应端分析

• 2021年下半年苯乙烯计划新增产能254万吨，高于上半年的207万吨，主要集中在9-10月份，供应将在四季度集中释放。
• 上半年新增产能已释放约57万吨，占总增量的9.5%，产能增速维持高位。
• 7-9月装置检修损失逐月递减，释放供应3-4万吨以上，9月后将刷新产量纪录。
• 下半年预计新增产能254万吨，其中古雷石化、山东利华益、万华化学三套装置产能均在60万吨以上，除古雷外，大部分产能将在四季度释放。

需求端分析

• 三大下游EPS、PS、ABS分别计划新增47万吨、165万吨、45万吨，但下游投产进度存在不确定性。
• 终端需求面临压力，出口订单大幅减少，家电、汽车产销同环比转负。

库存与进口

• 上半年港口库存偏低，下半年或出现被动累库。
• 进口利润逐步修复，下半年到港量预计边际回升，全球生产装置恢复正常。

成本端影响

• 现在苯乙烯的主要支撑来自纯苯，但预计7月后随着重整装置重启，纯苯价格回落，将引导苯乙烯成本下移。
• 纯苯占据了苯乙烯产业链56%的利润，其回落将为苯乙烯提供下行空间。
• 非一体化装置利润已亏损约400元/吨，短期下行空间有限。

风险提示

• 国际油价大幅波动
• 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢
• 装置开工不稳

重点关注因素

• 疫情发展
• 装置检修
• 库存变化
• 到港情况

下游增量与变数

• EPS：预计新增47万吨产能，但内需开始下滑，包装需求减弱。
• PS：预计新增165万吨产能，投产进度存在变数。
• ABS：预计新增45万吨产能，但新装置投产可能抑制价格上涨。

行情回顾与数据

• 2021年上半年苯乙烯期货主力合约波动区间在6200至10200元/吨，收于9122元/吨，涨幅达46%。
• 期货持仓量明显提升，主力与次主力月持仓合计突破20万手。
• 7月5日华东现货价格为9300元/吨，环比上涨3.0%，港口库存8万吨，环比增加2.3万吨。

原料走势与成本支撑

• 纯苯价格强势，但预计7月后将回落，从而削弱苯乙烯的成本支撑。
• 乙烯加工费已回归常规水平，纯苯库存有望缓解，成本支撑减弱。

进口利润与供应恢复

• 2021年1-5月苯乙烯进口量同比低41%，出口量大幅减少。
• 6月以后国际装置恢复，进口利润逐步修复，预计下半年到港量缓慢回升。

市场展望

• 未来重点关注装置投产进度、原油及纯苯走势。
• 建议以逢高做空为主，把握供应端释放与需求端疲软带来的价格下行机会。

附注

• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布日期：2021年7月12日
• 联系人：王扬扬（F303454, Z0014529）
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