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油脂早报总结（2026-07-20）

核心内容概览

本报告由分析师王明伟发布，聚焦于豆油、棕榈油和菜籽油的市场分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等方面。整体来看，油脂市场处于震荡整理状态，受全球供应宽松及宏观经济疲软等因素影响。

各品种分析

豆油

• 基本面：马棕6月产量环比增加8.1%，出口增加，库存超预期，报告整体偏空。7月出口数据环比增长5.12%，后续增产季将加大供应压力。
• 基差：豆油现货价格为8640，基差106，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月3日豆油商业库存120.88万吨，环比下降0.1万吨，但同比上升3.72%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 预期：油脂价格预计在8400-8800区间震荡，国内基本面宽松，供应稳定，但美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。

棕榈油

• 基本面：与豆油相同，马棕6月产量和出口数据上升，库存增加，报告整体偏空。
• 基差：棕榈油现货价格为9140，基差-92，现货贴水期货，偏空。
• 库存：7月3日棕榈油港口库存74.14万吨，环比增加6.6万吨，同比上升38.55%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头减少，偏多。
• 预期：棕榈油价格预计在9100-9500区间震荡，国内基本面偏中性，进口库存稳定。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油相同，马棕数据偏空，但供应压力相对较小。
• 基差：菜籽油现货价格为10180，基差144，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月3日菜籽油商业库存49.1万吨，环比增加1.95万吨，同比减少46.67%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多头减少，偏多。
• 预期：菜籽油价格预计在9800-10200区间震荡，国内基本面宽松，供应稳定。

主要观点与关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，显示供应偏紧。
• 棕榈油震颤季，可能带来价格波动机会。
• 国际原油价格反弹，带动油脂整体价格上行。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位，存在回调压力。
• 国内油脂库存持续累库，市场压力增大。
• 宏观经济偏弱，影响油脂消费。

当前主要逻辑

• 全球油脂基本面偏宽松，供应充足，需求相对稳定，价格维持震荡整理。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气，可能影响棕榈油产量，带来供应不确定性。

供应与需求数据

供应端

• 豆油库存：7月3日为120.88万吨，环比略降，但同比上升。
• 豆粕库存：数据未明确，但显示供应压力存在。
• 油厂大豆压榨：数据未明确，但显示压榨活动对供应有影响。
• 棕榈油库存：7月3日为74.14万吨，环比大幅增加。
• 菜籽油库存：7月3日为49.1万吨，环比小幅增加。
• 菜籽库存：数据未明确，但显示供应结构变化。
• 国内油脂总库存：持续上升，反映市场供应宽松。

结论

油脂市场整体呈现震荡整理态势，豆油、棕榈油和菜籽油均在特定区间内波动。国内基本面宽松，供应稳定，但需关注中美贸易谈判进展、南美大豆出口对美豆价格的影响，以及厄尔尼诺天气对棕榈油产量的潜在冲击。国际原油价格反弹为油脂市场提供一定支撑，但整体仍受宏观经济疲软和库存压力制约。