汽车行业12月投资策略：汽车电动化和智能化加速推进-20211130-国信证券-23页_1mb

报告摘要

汽车行业12月投资策略深度报告总结

核心内容

行业观点

汽车行业正经历从成长期向成熟期的过渡，呈现出增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加、电动化与智能化升级加速的特点。预计2021年行业产销增速在10-15%之间，利润端在原材料、海运及芯片缓解背景下弹性更大。电动化和智能化的双重趋势推动了沿电流的增量零部件（如动力电池、电驱动系统）和沿数据流的交互件（如传感器、域控制器、车灯、车机）的发展。同时，自主品牌在三电技术支持下全面赶超合资品牌，成为未来重点发展的力量。

11月汽车板块走势

2021年11月，CS汽车板块上涨1.15%，其中CS乘用车下跌6.25%，CS商用车下跌3.07%，CS汽车零部件上涨9.64%，CS摩托车及其他上涨16.04%。同期沪深300指数和上证综合指数分别下跌2.07%和0.93%。自2021年初至今，汽车板块上涨25.08%，明显优于大盘表现。

10月汽车产销数据

2021年10月，国内汽车产销分别为233.0万辆和233.3万辆，环比分别增长12.2%和12.8%，但同比分别下降8.8%和9.4%。其中，新能源汽车销量38.3万辆，同比增长134.9%，渗透率升至16.4%。乘用车销量同比下降5.0%，而商用车销量下降29.7%。尽管整体销量下滑，但新能源汽车持续增长，成为行业亮点。

重点公司表现

比亚迪：10月销量80,003辆，同比增长262.91%，位列新能源车企销量前三。
特斯拉：10月销量54,391辆，同比增长347.92%，排名第二。
上汽通用五菱：10月销量42,133辆，排名第三。
福耀玻璃：被推荐为优质汽车玻璃供应商，预计2021年和2022年EPS分别为1.49和1.99元，PE分别为44和31倍。
星宇股份：被推荐为优质零部件企业，预计2021年和2022年EPS分别为4.31和6.29元，PE分别为51和35倍。
长城汽车：10月销量9.2万辆，同比增长10.3%，预计2021年和2022年EPS分别为0.87和1.47元，PE分别为68和40倍。

行业风险提示

宏观经济下行，车市销量持续低迷，可能引发整车行业销量下滑和价格战。
新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业可能消失。

主要观点

行业趋势

电动化和智能化：是未来汽车发展的核心趋势，推动了大量增量零部件的发展，包括三电系统、传感器、域控制器等。
自主品牌崛起：在三电技术支持下，自主品牌在组织架构、供应链和商业模式等方面全面赶超合资品牌。
库存周期：汽车行业库存处于近三年低位，预计2021年12月及2022年行业增长确定性较高。

投资建议

能源端：推荐宁德时代、三花智控、拓普集团等企业。
运动端：推荐德赛西威、科博达、伯特利、保隆科技等。
交互端：推荐福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等。
整车端：推荐比亚迪、长城、广汽、吉利、长安等企业。

关键信息

产销数据

2021年10月，新能源汽车销量同比增长134.9%，渗透率升至16.4%。
10月乘用车销量同比下降5.0%，其中SUV销量93.4万辆，同比下降6.8%；MPV销量11.4万辆，同比下降7.2%。
10月商用车销量32.6万辆，同比下降29.7%。

估值情况

截至2021年11月26日，CS汽车PE为59倍，CS乘用车PE为66倍，CS汽车零部件PE为78倍。
汽车汽配板块估值较年初有所提升，但较上月有所下降。

原材料价格

11月原材料价格整体维持上涨趋势，尤其是玻璃、钢铁、铝锭等。
橡胶类价格指数环比下降，但同比上升；钢铁价格指数环比下降，但同比上升；玻璃价格指数环比下降，但同比上升。

汇率变化

美元兑人民币汇率下降至6.39，欧元兑人民币汇率下降至7.20。
汇率波动对出口型汽车零部件企业有一定影响。

行业新闻

比亚迪：与Nobina签订芬兰纯电动巴士订单，计划2022年夏天投入运营。
日产：计划到2030年新能源汽车销量占比提高至50%。
奇瑞：海外销量持续增长，累计用户突破980万。
特斯拉：上海工厂再扩产，新车型量产提上日程；因新能源补贴退坡，再次涨价。
小米：计划2024年上半年实现汽车量产。
小鹏汽车：Q3交付量达2.6万辆，居造车新势力之首。
长安汽车：联合宁德时代、华为打造高端纯电动车型。

行业展望

长期展望

中国计划2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，新能源汽车将占据重要地位。
预计未来国内汽车年产销将突破4000万辆，保有量超5.6亿辆。

中短期展望

2021年国内乘用车销量预计增长10%，商用车增长5%。
新能源汽车2025年销量占比预计达到20%左右。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2021E	PE 2022E
601799	星宇股份	买入	220.5	630	4.31	6.29	51	35
600660	福耀玻璃	增持	46.15	1204	1.49	1.99	44	31
002594	比亚迪	增持	297.66	8665	1.80	3.04	165	98
601633	长城汽车	买入	58.95	5444	0.87	1.47	68	40