20150423-湘财证券-债市晨报_13页_1mb

债市晨报 2015-4-23 总结

核心内容

2015年4月22日，中国债市整体呈现流动性宽松、利率下行的趋势，市场情绪有所回暖。尽管存在信用债违约事件，但流动性宽松有效对冲了其负面影响，使得现券收益率小幅波动，仍呈下行态势。

主要观点

货币市场

• 流动性宽松：周三（4月22日）货币市场延续宽松态势，资金利率普遍走低。
• Shibor下行：隔夜利率下降5.3BP至1.95%；1M和3M期限分别下行10.7BP和6.84BP。
• 质押式回购利率下跌：1天期报1.90%，跌8.11BP；7天期报2.52%，跌7.42BP；14天期跌11BP至3.10%。
• 同业存单利率创历史新低：光大银行、宁波银行等发行的CD票面利率显著下降，其中宁波银行91天期CD利率降至4.17%。
• 市场情绪稳定：尽管有大型企业违约，但异常宽松的流动性缓解了市场情绪，资金价格低位维持。

利率产品

• 国债招标：5年期续发国债中标收益率3.2427%，接近市场预测均值3.25%；全场认购倍数1.94倍，显示需求较为谨慎。
• 现券收益率整固：10年期国债收益率曲线稳定于3.40%；国开债收益率涨跌互现，短端小幅下行，中长端上行。

信用产品

• 信用债现券交投活跃：收益率涨跌互现，短融成交火爆，AAA和AA+评级的短券更受青睐。
• 城投债关注度高：3-5年期中高评级城投债受关注，收益率小幅波动，5年期AA评级城投债收益率曲线基本持平于5.67%。
• 企业债成交一般：长期限AAA评级高收益率券种成交集中，市场对信用债的担忧有所缓解。

一级市场

• 即将招标债券：4月23日有15只企业债和中期票据即将招标，包括15郴州新天债、15十师国资、15丹阳高新债等。
• 招标结果：4月22日已有4只企业债公布招标结果，其中15桂林债中标利率5.6%，15梅州金叶债中标利率6.02%等。

二级市场

• 国债收益率小幅上行：1Y、3Y、7Y国债收益率上行，10Y国债收益率微幅下行。
• 国开债收益率涨跌互现：1Y、3Y、7Y国开债收益率小幅下行，5Y、10Y国开债收益率上行。
• 城投债收益率小幅波动：AA评级城投债收益率涨跌互现，5年期收益率曲线基本持平于5.67%。
• 国债期货微幅波动：5年期国债期货微幅上涨，10年期国债期货微幅下跌。

关键信息

市场动态

• 央行陈雨露指出，存准率仍有进一步下调空间。
• 中国银行间利率跌至2014年3月以来新低，市场对流动性预期乐观。
• 人民币自由化再进一步，QFII跨境资金拟允许按天汇出。
• 天威中票违约事件虽为首次国企债券违约，但市场反应较为乐观。

今日要闻

• 市场情绪改善：降准后资金价格低位，提振市场信心，现券收益率继续下行。
• 房地产市场动态：南京公积金新政降低首套自住房最低首付比例至20%，推动4月新房成交增长。
• 全球市场变化：美元指数下跌，美元/人民币汇率微升，标普500指数下跌，黄金和原油价格均有所下滑。

附录概览

附录一：货币市场利率变化

• Shibor和质押式回购加权平均利率普遍下跌，显示市场流动性充足。
• 长期限资金需求较少，1个月期价格在4%左右。

附录二：一级市场招标结果

• 4月22日有4只企业债公布招标结果，中标利率整体偏低，显示市场对信用债的谨慎态度。
• 国债招标收益率接近预期，投标倍数偏低，显示需求不足。

附录三：一级市场即将招标情况

• 4月23日将有15只债券招标，涵盖企业债、短融和中期票据，涉及多个行业和主体。

附录四：二级市场收益率变化

• 国债、国开债和城投债收益率整体呈现小幅波动，部分期限收益率下行。
• 国债期货价格微幅上涨或下跌，显示市场对利率走势的分歧。

投资建议

• 投资评级体系：湘财证券的评级体系以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级。
• 市场展望：流动性宽松仍是影响后期现券收益率的主要因素，市场情绪乐观，收益率下行趋势有望延续。

重要声明

• 本报告由湘财证券股份有限公司固定收益总部编写，信息来源合法且可靠，但不保证精确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策并咨询专业人士。
• 报告版权归属湘财证券，未经授权不得转载或引用。