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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列 2026.3.12

核心内容概述

本报告分析了2026年3月12日大宗商品市场行情，涵盖油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属五大板块。整体来看，市场受到中东地缘政治局势影响，油价维持高位，引发相关产业链波动，而部分板块如聚酯、甲醇、玻璃等则因供需变化、成本驱动及宏观情绪出现调整。

主要板块分析

01 油品

原油

• 逻辑：地缘政治消息博弈导致油价震荡，霍尔木兹海峡通航未恢复，供应紧张。
• 基本面：美国原油库存增加，但中东局势持续紧张，IEA释放战略储备未能有效缓解市场担忧。
• 宏观：中东局势影响全球通胀与经济增长，宏观情绪偏弱。
• 地缘政治：美伊冲突风险高企，伊朗实施“连环打击”策略，油价对地缘消息高度敏感。
• 风险提示：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。

燃料油

• 逻辑：战储效果有限，关注霍尔木兹海峡通航状况。
• 基本面：高硫价格受供应扰动支撑，低硫价格受地缘影响偏强，但存在高位回落风险。
• 风险提示：中东局势升级、俄乌和谈进展、RFCC装置动态。

LPG

• 逻辑：地缘局势缓和预期释放，油价承压。
• 基本面：国内外LPG价格偏弱，但供应担忧支撑价格。
• 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。

02 芳烃-聚酯

PTA

• 逻辑：地缘冲突主导成本驱动，关注局势进展。
• 基本面：PTA负荷上升，PX供应紧张，聚酯负荷增加，但下游需求疲软。
• 风险提示：原油异常波动、地缘冲突。

03 煤化工

尿素

• 逻辑：情绪影响仍在，旺季刚需支撑价格。
• 基本面：库存下降，价格偏稳，出口停滞影响市场情绪。
• 风险提示：出口政策调整、工业复工进度、抛储节奏、能源波动。

甲醇

• 逻辑：地缘反复，油价扰动仍未排除。
• 基本面：期现货价格回暖，但内地市场情绪较差，港口价格高位运行。
• 风险提示：油价异动、现货跟涨乏力、美伊冲突后续。

04 盐化工

纯碱

• 逻辑：跟随整体情绪调整，波动加剧。
• 基本面：短期供需无明显驱动，库存高企，中长期承压。
• 风险提示：宏观情绪扰动、厂家预期外减产。

玻璃

• 逻辑：跟随整体情绪调整，波动加剧。
• 基本面：短期产销好转，但中游库存高企，实际需求偏弱。
• 风险提示：地产政策变化、宏观情绪变化。

烧碱

• 逻辑：氯碱厂家联动减产，供应减少。
• 基本面：山东液碱库存回落，出口需求增加，但若霍尔木兹海峡恢复通航，需求预期落空。
• 风险提示：出口需求变动、厂家开工变化。

05 有色金属

铜

• 逻辑：震荡整理，宏观影响显著。
• 基本面：进口精矿供应扩张，电解铜进口量减少，库存偏高。
• 风险提示：印尼复产、加工费波动。

黄金

• 逻辑：美国即将更新通胀数据，金价波动加剧。
• 基本面：中东局势引发通胀担忧，美联储降息预期后移。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

白银

• 逻辑：震荡整理，需求波动加大。
• 基本面：美元避险回落，市场对美联储降息预期增强。
• 风险提示：现货趋紧、需求波动加大。

关键数据监测

油品

• 原油价格：Brent连一上涨4.76%，WTI连一上涨4.55%，SC连一下跌11.36%。
• 价差：Brent C1-C2上涨3.95%，SC C1-C2下跌80.10%。
• 裂解价差：欧洲汽油裂解上涨9.04%，美国柴油裂解上涨17.78%。

燃料油

• 高硫：MOPS 380 M1下跌2.98%，LU 05上涨2.89%。
• 低硫：LU 05上涨2.89%，但高硫基本面支撑仍存。

LPG

• 国际价格：FEI C3 M1上涨2.72%，CP C3 M1下跌0.93%。
• 运费：BLPG1下跌4.62%，BLPG3上涨1.76%。

芳烃-聚酯

• PTA：TA2605上涨11.36%，现货价格稳定。
• 利润：PTA现货加工费下跌98.1%，短纤利润大幅下跌197.7%。

煤化工

• 尿素：现货价格稳定，但出口停滞影响情绪。
• 甲醇：期现货价格回暖，但内地市场情绪偏弱。

盐化工

• 纯碱：现货价格稳定，库存高企，中长期承压。
• 玻璃：现货价格稳定，但中游库存高企，需求偏弱。

有色金属

• 铜：震荡整理，库存偏高。
• 黄金：受通胀预期影响，金价上扬。
• 白银：震荡整理，美元避险回落。

风险提示汇总

1. 地缘政治风险：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航情况、中东局势变化。
2. 宏观风险：全球通胀、美元波动、美联储政策变化。
3. 供需风险：各板块供需变化、出口政策调整、厂家减产预期。
4. 市场情绪风险：投机需求、价格波动、成本驱动。

总结

整体市场情绪受中东局势影响显著，油价维持高位，带动相关产业链波动。不同板块表现各异，部分受地缘溢价支撑，部分因供需变化进入调整阶段。投资者需密切关注地缘政治进展、宏观政策及供需变化，以应对市场不确定性。