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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会围绕宏观经济、债券市场、非银金融、金属、机械设备及房地产等行业展开，重点分析了10月经济数据、市场趋势、行业动态及投资建议。会议还提到了近期的财经要闻和公司动态，为投资者提供了多维度的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济分析

• 经济企稳：尽管地产调控已落地，但10月经济仍延续三季度以来的企稳态势。
• CPI与PPI：预计10月CPI同比上涨至 2.2%，PPI回升至 0.9%，非食品价格环比上涨 0.2%。
• 工业生产：高频数据显示，10月工业增加值同比小幅回升至 6.2%。
• 投资增速：地产投资单月增速维持 7% 左右，基建投资稳定，制造业投资高基数拖累固定资产投资增速小幅下滑至 8.0%。
• 出口与进口：出口跌幅收窄至 -7%，进口同比基本持平，跌幅为 -2%。
• 信贷：地产调控叠加季节性回落，新增信贷预计将回落至 6000亿元，但9月债务置换对信贷扰动减弱。

2. 债券市场分析

• 利率债：政策变化导致资金面收紧，建议机构控制风险，避免在资金紧张时死扛。
• 信用债：监管防风险升级，信用债估值调整压力加大，建议短期操作以防风险为主。
• 市场地位：债券市场从领先变为滞后指标，反映市场对经济长期低迷和流动性宽松的预期。
• 监管动态：深交所对房地产、产能过剩行业实施分类监管，房企融资受限。

3. 非银金融板块

• 安信信托：业绩表现强劲，目标价为 25元，目前估值低于同业，未来仍有 15% 上涨空间。
• 投资建议：短期不追高，有回调可买入，长期看好其在信托行业的增长逻辑。

4. 金属行业分析

• 钴价上涨：钴价进入上涨通道，国内与国际市场均呈现上涨趋势，预计未来将保持长期上涨。
• 需求增长：消费电子、新能源汽车等领域推动钴需求增长，预计未来五年年均消费增速达 12.5%。
• 供给限制：新增产能预计在2018年底或2019年初释放，库存逐步消耗。
• 相关标的：华友钴业、洛阳钼业、格林美、盛屯矿业。
• 风险提示：下游需求不及预期、供给释放节奏加快。

5. 机械设备行业分析

永贵电器

• 业绩表现：前三季度营收 6.06亿元，净利润 1.07亿元，第三季度营收 2.83亿元，净利润 4888万元。
• 增长动力：通信、新能源汽车板块收入增长，全资子公司翊腾电子并表贡献显著。
• 投资建议：维持推荐，预计2016-2018年净利润分别为 2.2亿、3.8亿、4.9亿，对应PE分别为 48X、28X、22X。

森远股份

• 业绩表现：前三季度营收 2.81亿元，净利润 5090万元，第三季度营收 1.13亿元，净利润 1814万元。
• 转型成功：通过PPP模式成功转型道路养护服务，预计未来三年净利润分别为 1.10亿、2.40亿、3.20亿。
• 投资建议：维持强烈推荐，预计EPS分别为 0.40、0.90、1.20元，对应PE分别为 57X、26X、20X。

众合科技

• 业绩表现：前三季度营收 7.22亿元，净利润 -2622万元，第三季度营收 2.14亿元，净利润 -1504万元。
• 业绩下滑原因：受轨交业务合同工期、环保订单减少及汇率变化影响。
• 投资建议：维持推荐，预计2016-2018年净利润分别为 0.06亿、2.12亿、2.66亿，对应PE分别为 1323X、37X、29X。

康尼机电

• 业绩表现：前三季度营收 14.06亿元，净利润 1.73亿元，第三季度营收 4.50亿元，净利润 5229万元。
• 增长逻辑：受益于城轨、动车维保市场爆发，新能源业务增长确定。
• 投资建议：维持推荐，预计2016-2018年净利润分别为 2.50亿、3.35亿、3.36亿，对应PE分别为 47X、35X、35X。

6. 房地产行业分析

• 业绩表现：1-9月主营业务收入同比增长 44.0%，净利润同比增长 27.8%。
• 毛利率与净利率：毛利率 29.2%，较去年同期下降 2.9%；净利率 8.4%，下降 1.1%。
• 现金偿债比：达到 1.84倍，高于2010年和2013年水平，短期偿债风险较低。
• 投资建议：维持中性评级，推荐招商蛇口、首开股份、新湖中宝，关注华鑫股份、中洲控股、广宇集团、嘉宝集团、迪马股份、浦东金桥、天宸股份、天保基建等。

财经要闻回顾

1. 政务公开推进：国务院全面推进政务公开，电子政务前景可期，预计2018年投资规模将超 3400亿元。
2. WiGig技术认证：WiFi联盟启动WiGig认证，预计2021年芯片组出货量达 15亿个。
3. 二孩政策影响：二孩生育高峰到来，预计2017年新生儿数量将超 2000万，婴童产业链潜力巨大。
4. 核安全法审议：核安全法提交人大审议，核电建设驶入快车道，预计到2020年核电机组将达 近百台。
5. 排放标准升级：北京市将实施“京六”排放标准，油品升级持续推进，利好环保相关企业。

市场表现

海外市场

国内市场

大宗商品走势

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力、政策变化等。
• 行业风险：地产调控、制造业投资放缓、新能源政策不确定性。
• 个股风险：公司业务发展不及预期、市场竞争加剧、汇率波动等。

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com