20181223-中泰证券-医药生物行业周报_结构调整中孕育机遇_7页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年12月医药生物行业的整体表现、政策动态、重点公司情况及投资建议。报告指出，尽管医药板块整体下跌，但部分优质个股表现相对抗跌，且在政策调整中孕育新的发展机遇。

主要观点

• 政策影响：医保控费政策持续推进，DRGs试点推出，强调合理支付费用，未来不合理超额利润将减少。但医疗需求刚性增长，有利于创新药、专科用药和医生服务等领域的提升。
• 行业调整与机遇：结构调整是政策带来的必然结果，但同时也为具备创新能力、优质服务和政策免疫能力的子板块带来发展机遇。
• 投资建议：建议重点关注创新药、医疗服务、医疗器械、CDMO和特色原料药等子板块，推荐龙头企业如恒瑞医药、复星医药、药明康德、爱尔眼科、安图生物、智飞生物等。
• 估值分析：当前医药板块估值处于历史低位，以TTM计算为24倍PE，低于历史平均水平37倍PE，具备一定的投资价值。

关键信息

行业整体情况

• 上市公司数：288家
• 行业总市值：304,858.43百万元
• 行业流通市值：128,076.88百万元
• 板块表现：本周医药生物行业下跌6.47%，跑输沪深300约2.16%，处于28个一级子行业第28位。
• 子板块表现：
  • 医疗服务：跌幅最大，为8.96%
  • 中药：跌幅最小，为5.06%
• 估值水平：
  • 2018年盈利预测估值：23倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为59.77%
  • TTM估值法：24倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为48.98%

重点公司动态

重点推荐个股表现

资金动向

• 北上资金：
  • 净增持TOP3：三诺生物、哈药股份、亿帆医药
  • 净减持TOP3：恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶
• 南下资金：
  • 净增持TOP3：东阳光药、同仁堂国药、康哲药业
  • 净减持TOP3：石药集团、阿里健康、上海医药

行业热点

1. DRGs试点推出：国家医保局发布通知，组织DRGs付费国家试点申报工作，旨在推进医保支付方式改革。
2. 特瑞普利单抗获批上市：我国首个国产PD-1单抗特瑞普利单抗注射液获批上市。
3. 罗沙司他胶囊获批：用于治疗慢性肾脏病引起的贫血，是国内首个获批的该类药物。

风险提示

• 政策扰动：医保控费政策对行业影响较大，需关注政策变化。
• 药品质量问题：行业负面事件可能对个股造成较大冲击。

投资建议

• 长期看好：医药行业长期基本面向好，创新、研发、质量将提升企业竞争力。
• 短期布局：建议重点关注政策免疫子板块，如医疗服务、医疗器械、CDMO和特色原料药。
• 优质个股：推荐恒瑞医药、复星医药、药明康德、爱尔眼科、安图生物、智飞生物等优质企业。

估值与市场对比

• 医药板块估值：TTM估值为24倍PE，低于历史平均水平37倍PE。
• 相对溢价：以2018年盈利预测估值计算，医药板块溢价率为59.77%；以TTM计算，溢价率为48.98%。

结论

医药生物行业在政策调整中面临挑战，但也孕育着新的发展机遇。建议投资者关注政策免疫子板块和优质龙头企业，把握行业长期发展趋势。