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大豆&粕类市场总结（2022-04-18）

核心内容概览

2022年4月18日，大豆及粕类市场整体呈现震荡格局，受国际供需、天气、政策及市场情绪等多重因素影响。国内豆粕、菜粕和大豆均处于技术性整理阶段，价格走势与美豆联动紧密，同时受国内供应改善和需求预期影响，市场方向存在分歧。

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豆粕市场分析

主要观点

• 基本面：美豆因假日休市维持高位震荡，关注阿根廷大豆收割进展和谷物卡车司机罢工。国内豆粕受美豆带动和国储拍卖影响，技术性震荡整理。
• 价格走势：豆粕M2209短期维持3900至3960区间震荡，期权观望。
• 基差与库存：现货升水期货，基差537；豆粕库存环比增加5.67%，但仍处于低位，对价格形成支撑。
• 持仓与预期：主力多单减少，资金流出；短期受美豆走势和供应偏紧预期影响震荡，中期供应改善压制上涨空间。

利多因素

• 美农报下调巴西大豆产量，阿根廷大豆产量仍有下调可能。
• 国内豆粕库存低位，油厂挺价支撑现货。
• 阿根廷谷物卡车司机罢工影响供应。

利空因素

• 美豆种植意向调查报告数据高于预期。
• 国储大豆拍卖增多，供应偏紧预期改善。
• 4月进口大豆到港增多，供应预期上升。

主要风险点

• 鹅鸟冲突能否达成协议及南美大豆产量确认。
• 国内养殖亏损影响补栏，抑制豆粕需求。

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菜粕市场分析

主要观点

• 基本面：菜粕震荡回升，技术性反弹，短期受油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响支撑。
• 价格走势：菜粕RM2209短期在3700附近尝试多单，期权持有虚值看涨期权。
• 基差与库存：现货升水期货，基差230；菜粕库存环比减少，仍处于历史低位，支撑价格。
• 持仓与预期：主力多单减少，资金流出；短期震荡偏强，中期受油菜籽产量及需求预期影响。

利多因素

• 油菜籽进口到港偏少，加拿大进口受限。
• 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口。
• 水产需求预期良好，支撑菜粕价格。

利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
• 春节后水产需求释放后短期转淡。

主要风险点

• 水产投放情况及国内油菜籽产量变化。
• 俄乌冲突影响葵花粕进口预期。

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大豆市场分析

主要观点

• 基本面：国内大豆供需两淡，受国储抛储和扩种预期压制，期货价格技术性区间震荡。
• 价格走势：豆一A2207短期在6160至6260区间震荡，短线操作为主或观望。
• 基差与库存：现货贴水期货，基差-72；大豆库存环比增加14.15%，处于历史低位。
• 持仓与预期：主力多单增加，资金流出；短期供需偏紧，中期供应改善预期压制价格。

利多因素

• 国内大豆供应短期偏紧。
• 美豆高位震荡带动进口成本上升。

利空因素

• 国储大豆抛储增加供应。
• 进口大豆到港量回升，新季供应预期改善。

主要风险点

• 国储大豆抛储数量及新季种植预期。
• 鹅鸟冲突对大豆进口的影响。

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市场数据概览

合约与价格

品种	合约	期价	现价	基差
大豆主力	A2207	6232	6160	-72
豆粕近月	M2205	4043	4460	537
豆粕主力	M2209	3923	4290	367
菜粕近月	RM2205	4121	3990	230
菜粕主力	RM2209	3760	3970	210

进口情况

• 大豆：2月到港量580万吨，3月预计660万吨，环比回升但不及春节前预期。
• 油菜籽：2月和3月进口到港量持续减少，供应偏紧。

油厂数据

• 大豆库存：油厂大豆库存回升，但整体仍处历史低位。
• 豆粕库存：全国豆粕库存小幅回升，但整体偏低。
• 菜粕库存：沿海及全国油厂菜粕库存均处历史低位。
• 未执行合同：油厂未执行合同回落，中期需求预期尚好。

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外部因素影响

• 南美天气：巴西和阿根廷天气整体正常，未对作物生长造成显著影响。
• 疫情情况：美国和巴西新冠新增病例维持低位，对供应链影响有限。
• 国际局势：俄乌冲突及阿根廷谷物卡车司机罢工持续影响市场情绪和供应预期。

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需求与供给

• 水产需求：春节后需求释放，但4月有所好转。
• 生猪市场：生猪存栏环比增加，但价格仍处于低位，养殖利润持续亏损。
• 饲料产量：生猪饲料产量月度回升，但需求仍受养殖亏损抑制。

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总结

豆粕和菜粕市场受美豆走势和国内供需影响，呈现震荡格局，短期支撑较强，但中期供应改善压制上涨空间。大豆市场则因国内供需两淡和国储抛储预期，维持区间震荡。整体来看，市场关注点集中在南美大豆产量确认、国储抛储节奏及国际局势演变。操作建议以短线为主，期权策略可考虑虚值看涨。