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浙商早知道总结

核心内容概述

本总结基于浙商证券于2021年10月18日发布的两份研究报告，分别来自食品饮料与宏观经济研究团队。两份报告均围绕市场行情与经济数据展开，旨在为投资者提供行业分析与投资建议。

1. 食品饮料板块行情点评

1.1 主要事件

• 2021年10月18日，食品饮料板块整体下跌5.55%，为全行业跌幅第一。
• 白酒板块跌幅更为显著，达到7.96%。

1.2 简要点评

• 当日食品饮料板块跌幅较大，主要受以下因素影响：
  • 消费税政策力度及范围可能加大；
  • 秋糖会反馈较为平淡，未出现超预期表现。

1.3 投资机会与风险

投资机会

• 白酒行业基本面依然向好，高端酒具有较强确定性；
• 次高端酒兼具弹性与确定性，短期调整不影响长期趋势；
• 建议关注高端与次高端酒的配置平衡；
• 推荐标的：茅台、泸州老窖（高端酒）；舍得、古井贡酒、水井坊、今世缘、迎驾（次高端酒）。

催化剂

• 白酒需求恢复超预期；
• 2021年第三季度酒企业绩表现超预期。

投资风险

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 消费税政策对利润端影响超预期。

2. 宏观经济数据点评

2.1 核心观点

• 2021年第三季度GDP实际同比增速为4.9%，低于预期的5.5%，经济增速回落幅度超市场预期；
• 供需两端景气度均有回落，符合浙商证券对下半年经济下行压力加大的判断；
• 需求端：
  • 消费与制造业投资表现高于预期；
  • 基建投资与地产投资低于预期。
• 生产端：
  • 工业增加值低于预期；
  • 地产调控持续，销售低迷，投资受限；
  • 基建投资受7月洪涝灾害影响较大，8、9月略有修复；
  • 制造业中，电气机械、电子设备及专用设备制造业表现较好，新能源相关设备带动投资增长。

2.2 货币政策展望

• 随着经济下行压力加大，货币政策首要目标将转向稳增长；
• 后续降准及定向降息可能性较大；
• 预计四季度10年期国债收益率将下行，无风险收益率下降将带动科技成长股表现，形成股债双牛格局。

3. 投资评级说明

3.1 证券投资评级

• 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上；
• 增持：证券涨幅在10%至20%之间；
• 中性：证券涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：证券涨幅低于-10%。

3.2 行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上；
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

3.3 风险提示

• 投资评级仅供参考，不构成投资决策依据；
• 投资者应结合自身持仓结构及其他因素进行独立评估；
• 报告内容基于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性；
• 使用报告内容所导致的一切后果，浙商证券不承担法律责任。

4. 浙商证券研究所信息

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