20221011-浙商证券-浙商早知道_4页_322kb

浙商早知道总结（2022年10月11日）

核心内容概览

本日浙商证券研究所发布两份重要点评报告，分别针对上机数控（603185）和四方达（300179）两家上市公司。报告内容聚焦于两家公司在各自领域的业绩表现、业务进展及未来投资机会。

1. 上机数控（603185）点评

主要事件

• 公司发布2022年三季报，业绩大超市场预期。

简要点评

• 业绩表现：2022年前三季度归母净利润达28.3亿元，同比增长101%；第三季度单季度归母净利润12.5亿元，同比增长126%，超出市场预期25%-30%。
• 盈利能力：综合毛利率23.7%，净利率16.2%；第三季度毛利率达30.4%，净利率20.8%，硅片单瓦盈利超过0.14元/W，处于行业领先水平。
• 业务进展：
  • 硅片产量超预期，前三季度出货量23.2GW，Q3单季度出货量8.2GW。
  • 切片自主化率提升，单晶硅切片产能已达25GW，三季度切片自供比例达70%。
  • 碳化硅设备业务表现亮眼，自主研发的碳化硅切片机和边缘倒角机受到客户认可，已覆盖天科合达、同光科技、露笑科技、东尼电子等优质客户。
• 一体化布局：公司已形成“工业硅（15万吨自建+15万合资）+硅料（10万吨自建+10万合资）+硅片（75GW）+电池（24GW）”的全产业链布局，进一步巩固核心竞争力。

投资机会与风险

• 投资机会：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为37/68/84亿元，同比增长115%/85%/23%。
  • 当前PE估值为15/8/7倍，显著低于行业平均水平。
  • 2023年净利润有望超过隆基的1/3，中环的80%。
• 催化剂：
  • 一体化布局扩产速度超预期。
  • 硅片、电池获重大订单落地。
• 投资风险：
  • 大幅扩产可能导致竞争格局恶化。
  • 硅料价格上涨可能影响终端需求。
  • 技术迭代风险。

2. 四方达（300179）点评

主要事件

• 公司在美国ITC发起的聚晶金刚石复合片337案件中胜诉，保护了其在美国市场的利益。

简要点评

• 案件胜诉：该案件由美国合成公司于2020年11月发起，公司于2022年3月初审胜诉，最终于2022年10月3日胜诉，扫除了海外业务拓展的重要障碍。
• 海外业务拓展：胜诉为公司进一步拓展美国市场提供了有利条件，海外业务有望提速。

投资机会与风险

• 投资机会：
  1. 全球油服行业景气度持续回升，公司石油复合片技术积累深厚，国内第一，具备进口替代潜力。
  2. 培育钻石行业处于低渗透高增长阶段，预计2025年复合增速达35%；公司是国内CVD培育钻石扩产力度最大、技术储备最先进、产品品质最高的企业之一，业绩弹性较大。
• 催化剂：
  • 石油复合片：需求恢复向好，公司市占率国内第一，进口替代+大客户战略提升市场份额。
  • 培育钻石：MPCVD培育钻石设备一期二期投产+扩产。
• 投资风险：
  • 培育钻石行业竞争格局和盈利变化风险。
  • 原材料价格波动风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间。

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。

• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%。
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
• 报告中的信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性或完整性作出保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。
• 报告版权归本公司所有，未经授权不得复制、发布或传播。