20211129-银河期货-变异新冠印全球紧张_全球资本市场恐慌性下挫_23页_1mb

变异新冠引发全球铜市震荡分析

核心内容概述

近期，变异新冠病毒“B.1.1.529”在南非和博茨瓦纳的出现引发了全球市场的恐慌情绪，导致全球股市、原油及金属价格全面下跌。铜价在恐慌情绪下出现快速下跌，随后可能迎来技术性反弹，但整体仍以反弹抛空为主。国内铜市场方面，由于增值税发票问题基本解决，现货升水从2200元/吨回落至180元/吨，同时国内铜库存出现垒库。海外LME铜库存小幅垒库，注销仓单接近两万吨，后续库存下降空间有限。

主要观点

1. 国内铜市场

• 库存变化：上周国内铜库存出现垒库，显示市场供应端压力有所缓解。
• 消费疲软：下游消费持续疲软，部分铜杆企业开始停产并出售库存。
• 现货升水：由于增值税发票问题基本解决，现货升水快速回落，从高位2200元/吨降至180元/吨。
• 进口预期不强：尽管限电问题已解决，但进口预期依然不强，主要受国际物流不畅、非洲地区铜滞留影响。

2. 海外铜市场

• LME库存：LME铜库存小幅垒库，注销仓单接近两万吨，库存下降空间有限。
• 物流问题：疫情反弹导致港口管控加强，船舶停泊时间延长，国际物流效率下降。
• 出口激增：亚洲发往美国的海上集装箱同比大增23.9%，创历史新高，但回流中国集装箱数量极少，导致全球缺箱少柜。

3. 需求端分析

• 11月铜需求：整体继续下降，内销下滑5.9%，外销增长25.0%，主要受房地产市场影响。
• 房地产数据：
  • 商品房销售面积、土地购置面积、新屋开工面积和房屋竣工面积均出现下滑。
  • 房地产行业对铜的需求受到明显抑制。
• 空调行业：
  • 2021年11月家用空调行业总排产计划为1085万台，较去年同期下降2.3%。
  • 内销下滑5.9%，出口增长25.0%，预计明年空调消费可能面临较大压力。
• 汽车行业：
  • 汽车产量同比下滑，但新能源汽车产量呈现爆发式增长。

关键信息

供应端数据

供应端影响因素

• 智利铜出口变化：智利铜减产，且出口更多至北美，导致发往中国的铜量减少。
• 日本冶炼厂减产：Onahama冶炼厂因外部供氧问题减产9个月，产能利用率维持在70%左右，精铜产量下滑4万吨。
• 缅甸军事动乱：近几个月无报关，影响进口。
• 非洲铜滞留：非洲地区因动乱、黑客攻击等，大量精铜和粗铜滞留在港口和工厂，影响进口回升。

铜价走势预期

• 铜价在快速下跌后，可能迎来技术性反弹。
• 下方仍存在下跌空间，整体以反弹抛空为主。
• LME铜升贴水（0-3）和注销仓单与库存数据表明市场供需关系趋稳，但库存下降空间有限。

作者信息

• 作者：王颖颖
• 机构：银河期货
• 联系方式：
  • 电话：021-65789259
  • 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
  • 地址：
    • 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号
    • 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 全国统一客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn

免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断。

附图说明

• 国内社会库存、LME铜库存、铜现货升贴水、LME铜升贴水（0-3）、LME铜注销仓单和库存、精废价差等图表均来自银河期货，用于分析铜市场供需及价格走势。

总结

• 市场情绪：变异新冠引发全球恐慌，铜价受压。
• 国内铜市场：库存垒库，消费疲软，现货升水回落。
• 海外铜市场：LME库存小幅垒库，注销仓单接近两万吨，供应端压力有限。
• 需求端：房地产和空调行业需求疲软，汽车产量下滑，新能源汽车需求增长。
• 供应端：进口预期不强，物流不畅，非洲铜滞留影响供应。
• 铜价走势：短期可能反弹，但整体以抛空为主。