证券研究报告总结
核心内容概览
本报告发布于2018年9月28日，主要聚焦于宏观与策略、分级基金以及市场动态。报告分析了当前A股市场及宏观经济环境，评估了企业盈利状况，预测了市场趋势，并提供了关于分级基金、新股发行及限售股解禁的相关信息。
主要观点与关键信息
1. 宏观与策略分析
企业盈利与需求走弱
- 8月份工业企业利润总额同比增长9.2%，但增速较7月放缓7个百分点。
- 国有企业盈利增速下降最为显著，8月当月同比下跌2.3%，较7月下降26.6个百分点。
- 私营企业盈利增速也下降4.7个百分点至7.6%，股份制企业盈利增速由23.2%降至10.6%，放缓12.6个百分点。
- 统计局公布的盈利增速可能更为合理，因为主营业务收入与支出名义增速同时下降，但支出下降幅度更大，显示主营业务利润率攀升，而费用刚性增长。
需求与价格影响
- 需求走弱带动企业盈利增速放缓，且受基数效应影响，工业品价格同比涨幅收窄。
- 量价共同导致盈利增速走弱，企业盈利将持续走弱，基本面恶化将加大企业信用风险。
金融风险上升
- 企业应收账款同比上涨11.6%，增速高于主营业务收入增速，显示企业经营状况恶化。
- 建议持有高评级信用债和城投债，以应对信用风险上升。
A股入富
- A股成功加入富时罗素指数全球股票体系，标志着A股国际化进程迈入中期阶段。
- 外资流入短期影响有限，但长期影响深远，将改变A股投资者结构和交易习惯。
- 外资偏好低估值蓝筹股和消费行业，银行、食品饮料、家电、医药、交通运输是外资持仓重点行业。
- 市场总体处于底部区间，引入外资有助于夯实底部，提升A股价值属性。
2. 分级基金与长假效应
分级A市场表现
- 9月25日至27日，西证分级A综合指数收于106.13，区间涨跌幅为-0.12%。
- 国庆长假即将来临，股市休市9天，分级A的现金管理功能将受到关注。
- 节前投资者倾向于投资债券类金融产品或进行国债逆回购操作，分级A市场需求增加，对价格有推升效应。
- “+4类型”分级A因其现金管理功能更突出，可能在长假期间表现较好。
利率与投资选择
- 当前分级A利率高于国债逆回购和货币基金，具有一定的吸引力，尽管存在价格波动风险，但仍可作为现金管理工具。
3. 市场数据与动态
主要市场指数表现
| 指数 |
收盘 |
涨跌幅(%) |
年初至今涨跌幅(%) |
| 沪深300 |
3,403.59 |
-0.40 |
-15.56 |
| 上证综指 |
2,791.77 |
-0.54 |
-15.58 |
| 深证成指 |
8,334.75 |
-1.02 |
-24.51 |
| 中小板指 |
5,702.33 |
-1.11 |
-24.52 |
| 创业板指 |
1,400.36 |
-1.44 |
-20.10 |
| 道琼斯工业 |
26,385.28 |
-0.40 |
+6.74 |
| 标普500 |
2,905.97 |
-0.33 |
+8.69 |
| 纳斯达克 |
7,990.37 |
-0.21 |
+15.75 |
| 伦敦富时100 |
7,511.49 |
+0.05 |
-2.41 |
| 日经225 |
23,796.74 |
-0.99 |
+4.53 |
| 香港恒生 |
27,715.67 |
-0.36 |
-7.36 |
大宗商品价格
| 品种 |
收盘 |
净涨跌 |
| 波罗的海航运 |
1,503.00 |
+53.00 |
| NYMEX 原油 |
72.04 |
-0.04 |
| COMEX 黄金 |
1198.5 |
-7.20 |
| LME 铝 3 个月 |
2214 |
0.00 |
| LME 铜 3 个月 |
7109 |
0.00 |
| CZCE 动力煤 |
634 |
0.00 |
| DCE 焦炭 |
2253.5 |
-32.50 |
| SHFE 螺纹钢 |
4008 |
-56.00 |
| CBOT 黄豆 |
849 |
+2.80 |
| CBOT 小麦 |
518.2 |
-3.80 |
| CBOT 玉米 |
362.6 |
-1.00 |
外汇商品价格
| 货币 |
收盘 |
净涨跌 |
| 美元指数 |
94.30 |
+0.15 |
| 美元/人民币 |
6.8642 |
+0.0071 |
| 欧元/人民币 |
8.0642 |
-0.0016 |
| 欧元/美元 |
1.1742 |
-0.0025 |
| 美元/日元 |
112.716 |
-0.23 |
| 英镑/美元 |
1.31672 |
-0.0011 |
| 美元/港币 |
7.8126 |
+0.0023 |
新股发行动态
| 公司名称 |
证券/申购代码 |
发行股数（万股） |
发行价（元） |
网上申购日 |
网下申购日 |
上市日 |
估值（元） |
| 天风证券 |
601162 |
51,800 |
1.79 |
20181009 |
20181009 |
- |
- |
| 昂利康 |
002940 |
- |
- |
20181011 |
20181011 |
- |
- |
| 长城证券 |
002939 |
31,034.05 |
6.31 |
20181017 |
20181017 |
- |
- |
本周限售股解禁明细
| 代码 |
简称 |
解禁日期 |
解禁数量（万股） |
占流通A股比例(%) |
占总股本比例(%) |
解禁股份类型 |
| 002712 |
思美传媒 |
2018-09-24 |
45.00 |
0.17 |
0.14 |
股权激励限售流通 |
| 603037 |
凯众股份 |
2018-09-24 |
19.23 |
0.74 |
0.18 |
股权激励限售流通 |
| 300431 |
暴风集团 |
2018-09-24 |
46.02 |
0.20 |
0.14 |
股权激励限售流通 |
| 300387 |
富邦股份 |
2018-09-24 |
79.50 |
0.64 |
0.64 |
股权激励限售流通 |
| 002765 |
蓝黛传动 |
2018-09-24 |
323.28 |
1.97 |
0.75 |
股权激励限售流通 |
| 603636 |
南威软件 |
2018-09-24 |
26.25 |
0.15 |
0.06 |
股权激励限售流通 |
| 300424 |
世纪天鸿 |
2018-09-26 |
3,337.50 |
95.29 |
23.84 |
发行前股份限售流通 |
| 603226 |
菲林格尔 |
2018-09-28 |
114.58 |
4.07 |
0.98 |
股权激励限售流通 |
| 002003 |
伟星股份 |
2018-09-28 |
763.04 |
1.07 |
1.01 |
股权激励限售流通 |
| 600986 |
科达股份 |
2018-09-28 |
23,837.62 |
23.07 |
17.98 |
增发A股法人配售上市 |
| 000564 |
供销大集 |
2018-09-28 |
6.86 |
0.00 |
0.00 |
股权分置限售流通 |
投资建议与风险提示
投资建议
- 关注绩优蓝筹股，如银行、食品饮料、家电、医药、交通运输等。
- 持有高评级信用债和城投债，以应对企业盈利走弱和信用风险上升。
- 分级A作为现金管理工具，特别是在国庆长假期间，具有一定的吸引力。
风险提示
- A股国际化进程可能不及预期。
- 企业盈利持续走弱，基本面恶化可能导致信用风险加剧。
投资评级说明
个股评级
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
重要声明
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