化学纤维行业深度报告：供需格局渐入佳境，盈利中枢或将上移-240704-开源证券-32页_1mb

总结：化学纤维行业深度报告

化学纤维行业当前面临盈利低位、产能过剩等挑战，但需求增长和供给侧优化带来上行潜力。分析师评级为“看好”，并指出行业盈利中枢可能上移。报告分析了各细分纤维类型，并给出了投资建议。

当前行业概况

化纤行业毛利率处于纺服产业链底部，2022年后持续下行，主要由于固定资产投资增长和产能扩张导致竞争加剧。龙头企业资本支出高但回报率低，企业经营压力大。供给端，行业集中度提升，尤其涤纶长丝CR6达75%，粘胶短纤CR3接近70%。需求端，国内纺织服装消费强势复苏，出口增长支撑行业；下游如运动服、户外装备需求高景气。

细分市场分析

• 涤纶长丝：产能扩张周期结束，供需优化，下游需求如江浙织机开工率上升，盈利修复机会大。
• 粘胶纤维：集中度高，需求增长来自纺服、医疗等领域，如湿巾消费高增长；价格弹性增大。
• 锦纶纤维：产能投放加速小企业出清，高端需求如运动服和户外装备驱动增长。
• 氨纶：行业集中度达80%，龙头企业扩张加速淘汰落后产能，渗透率提升。

机会与风险

受益于需求复苏和供给优化，盈利有望修复，龙头企业定价权增强。风险包括下游需求下滑、扩产超出预期，以及行业竞争加剧。

标的推荐

• 看好：涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份、恒力石化等）、粘胶纤维（三友化工）、氨纶（华峰化学、泰和新材）。
• 受益：涤纶长丝（恒逸石化、东方盛虹）、锦纶（台华新材、神马股份）、氨纶（新乡化纤等。

总体来看，化纤行业在供需格局改善和需求提振下有望进入上行周期，投资机会明显，但需关注政策和市场变化。风险提示见报告倒数第二页。