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中原证券晨会总结（2017-01-10）

核心内容

本次晨会主要围绕新能源汽车行业政策调整、市场动态及投资建议展开，重点分析了2016-2020年新能源汽车推广应用财政补贴政策的调整内容，以及政策执行中的责任划分与惩罚机制。此外，还涉及央行货币政策、医药卫生体制改革等宏观政策信息。

主要观点

1. 新能源汽车行业补贴政策调整

• 总体原则：在保持补贴政策总体稳定的基础上，逐步退坡，鼓励企业技术创新和产业升级。
• 补贴标准调整：
  • 新能源客车：以动力电池为核心，按电池容量、能量密度、节油率等因素分档累退。
  • 新能源乘用车：提高续驶里程门槛，对高能量密度电池给予1.1倍补贴。
  • 新能源货车与专用车：以动力电池总储电量为依据，分段超额累退补贴。

2. 提高推荐车型目录门槛并动态调整

• 整车能耗要求：增加能耗指标，纯电动乘用车按整备质量设定不同百公里耗电量要求。
• 续驶里程门槛：提高客车、燃料电池汽车续驶里程要求，逐步提升乘用车标准。
• 动力电池新国标：引入新国标，提升电池安全性、循环寿命和充放电性能。
• 市场抽检机制：建立抽检制度，不合格产品将被清除出《目录》。
• 目录动态管理：一年内未实际销售的车型将被取消《目录》资格。

3. 明确推广责任主体

• 生产企业：需确保推广信息真实准确，建立监控平台，安装远程监控设备。
• 销售企业：需核对销售信息，确保数据真实、可查。
• 地方政府：作为实施配套政策和组织推广的责任主体，需制定支持政策、加强资金管理、建立监管平台，并不得设置地方保护壁垒。

4. 建立惩罚机制

• 企业层面：对骗补行为进行追责，追回资金、没收违法所得、罚款、暂停或取消补贴资格。
• 政府层面：对协助骗补的政府机关及人员进行责任追究，涉嫌犯罪的移交司法机关。
• 地区层面：对监管不力的地区进行通报批评或扣减奖补资金。

5. 改进补贴资金拨付方式

• 由事前拨付改为事后清算，提高资金使用效率与监管力度。

关键信息

政策要点

• 补贴退坡：2019-2020年各类车型中央及地方补贴标准和上限在现行基础上退坡20%。
• 地方财政补贴上限：不得超过中央财政单车补贴额的50%。
• 技术指标：
  • 新能源客车：Ekg不高于0.24 Wh/km·kg，续驶里程不低于200公里，电池系统总质量占比不高于20%。
  • 新能源乘用车：30分钟最高车速不低于100 km/h，电池系统质量能量密度不低于90 Wh/kg。
  • 新能源货车与专用车：单位载质量能量消耗量不高于0.5 Wh/km·kg。

投资建议

• 投资评级：维持“同步大市”评级。
• 投资主线：
  1. 充电基础设施企业
  2. 新能源汽车龙头企业
  3. 锂电池及锂电关键材料龙头企业（特别是三元动力电池及上下游）

风险提示

• 系统风险
• 新能源汽车进展低于预期
• 政策执行力度低于预期
• 经济下滑超预期
• 行业竞争加剧

其他宏观政策信息

• 李克强总理讲话：强调创新驱动发展战略，推动经济中高速增长、迈向中高端水平。
• 商务部“十三五”规划：鼓励先进技术设备和关键零部件进口，放开一般制造业。
• 央行货币政策：公开市场净投放700亿元，Shibor利率呈现两极分化。
• 医药卫生体制改革：鼓励金融机构增加健康产业投入，发展健康消费信贷。

结语

本次晨会指出新能源汽车行业政策调整方向明确，通过提高技术门槛、强化监管机制、优化补贴方式等措施，推动行业高质量发展。同时，也提醒投资者关注政策执行力度、行业竞争及经济环境变化等潜在风险。