公募基金产品研究系列之五十：国泰量化策略收益，专注多因子alpha精选个股-20210127-广发证券-23页_1mb

国泰量化策略收益基金总结

核心内容概述

国泰量化策略收益是国泰基金旗下的量化混合型基金，成立于2015年1月16日，主要通过量化多因子选股策略和基本面研究精选个股，以实现超越业绩比较基准的投资回报。该基金的业绩比较基准为“沪深300指数收益率75% + 中证综合债指数收益率25%”。自2018年9月高崇南先生担任基金经理以来，该基金表现优异，实现了显著的超额收益。

主要观点与关键信息

一、基金基本信息

• 基金简称：国泰量化策略收益
• 基金代码：000199.OF
• 基金经理：高崇南，清华大学计算机系博士，10年证券基金从业经验
• 产品类型：偏股混合型基金
• 成立时间：2015年1月16日
• 业绩表现：截至2021年1月22日，自高崇南任职以来，基金累计收益约为76%，业绩比较基准收益为56%，实现20.24%的超额收益。
• 基金规模：2020Q4基金规模达2.09亿元，相较2020Q3增长1.32亿元。
• 持有人结构：机构投资者持有比例从2017H1的20.08%上升至2019H2的81.57%，之后略有回落，截至2020H1仍保持66.74%的机构持有比例。

二、基金持仓分析

• 资产配置：自2018Q3以来，基金维持较高权益资产配置比例，大部分权益仓位高于80%，2020Q4权益仓位为71.27%。
• 行业配置：重仓行业相对集中且稳定，截至2020H1前五大重仓行业分别为银行（13.63%）、非银金融（12.44%）、医药生物（12.09%）、食品饮料（9.76%）和电子（9.71%）。
• 重仓股配置：基金采用多因子alpha模型进行选股，2019Q3以来前十大重仓股占股票资产比例明显下降，持仓分散度提高。截至2020Q4，重仓股包括贵州茅台、五粮液、中国中免、中国平安和美的集团等。

三、产品特点分析

• 超额收益稳定性：自高崇南任职以来，该基金与沪深300指数的历史滚动相关系数始终高于90%，超额收益周胜率约为67%。
• 行业偏离度下降：基金的行业偏离度呈现下降趋势，2020H1偏离度为14.00%，表明其行业配置更贴近基准。
• 风格特征：根据净值法归因，该基金收益主要暴露于“大盘价值 + 大盘成长”风格组合。
• 换手率较高：基金换手率高于沪深300指数增强型基金平均水平，2019年至2020H1期间换手率分别为3.11倍、3.50倍和4.90倍。

四、收益归因分析

• 资产配置能力：基金资产配置整体贡献1.64%的超额收益，其中股票资产配置收益为1.53%。
• 个股选择能力：根据Brinson模型分析，自2019Q1以来，个股选择贡献了7.52%的超额收益，行业配置贡献了11.58%的超额收益。
• 收益来源：基金收益主要来自于个股选择和行业配置，且两者均持续贡献正收益。

风险提示

• 本文基于合理假设和历史数据，模型及结论不能完全准确反映现实环境或预测未来。
• 投资涉及风险，证券价格可能波动，基金过往表现不保证未来收益。
• 本报告不构成对所提及产品的投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。

附：分析师信息

• 罗军：首席分析师，华南理工大学硕士，从业14年
• 安宁宁：联席首席分析师，暨南大学硕士，从业12年
• 其他分析师：史庆盛、张超、文巧钧、陈原文、樊瑞铎、李豪、郭圳滨、季燕妮、张钰东、季俊男等。

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