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宏观金融期货三月月报总结

核心内容概览

本报告由长江期货研究咨询部发布，分析了2022年3月金融期货市场的走势，涵盖股指期货、国债期货及政策指引等方面。报告指出，整体市场在宏观环境和地缘政治因素的影响下，呈现区间震荡的态势。

股指期货：区间震荡

主要观点

• 经济数据：2022年2月中国制造业PMI为50.2%，略高于前值；非制造业商务活动指数为51.6%，综合PMI指数为51.2%。
• 新订单指数：重回扩张区间，显示市场需求有所回暖。
• 价格指数：涨幅较大，反映市场对通胀的担忧。
• 政策目标：政府工作报告设定2022年GDP增长目标为5.5%左右，城镇新增就业1100万人以上。
• 海外影响：美国就业数据强劲，2月非农就业人数增加67.8万人，失业率降至3.8%，强化加息预期；俄乌边境危机引发避险情绪，对权益市场造成压力。
• 市场预期：受上述因素影响，股指期货预计将继续区间震荡。

国债期货：区间震荡

主要观点

• 社融数据：1月社融增量达6.17万亿元，远超预期；新增人民币贷款3.98万亿元。
• 货币供应：M2同比增长9.8%，M2-M1剪刀差扩大，显示融资需求回升。
• 通胀数据：1月PPI同比上涨9.1%，环比下降0.2%；CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.4%。
• 经济修复：制造业和服务业PMI均显示扩张趋势，综合PMI达到五个月高点。
• 市场流动性：央行单周净回笼4300亿元，显示流动性相对平稳。
• 市场预期：受经济修复和通胀回落影响，国债期货预计也将维持区间震荡。

政策指引

主要观点

• 地缘政治：俄乌局势升级，引发避险情绪，推动黄金价格上涨，对权益市场形成压制。
• 大宗商品影响：俄罗斯是全球主要能源、有色金属和农产品供给国，乌克兰则为农业大国，局势加剧全球大宗商品价格上涨压力。
• 美国政策：美国通胀持续高于2%，就业市场强劲，加息预期升温；美联储主席鲍威尔表示支持3月加息25个基点，若有必要将更大幅度加息。
• 市场影响：加息对权益市场产生“杀估值”效应，市场承压；同时，美国经济增长预期放缓，国债收益率走低。

关键信息

• 国内经济：制造业PMI回升，新订单指数扩张，但价格指数涨幅较大，显示通胀压力。
• 货币政策：央行流动性操作偏紧，净回笼规模较大，但社融数据偏强，显示融资需求回升。
• 全球市场：美国经济数据强劲，但俄乌冲突加剧地缘风险，影响全球市场情绪。
• 通胀预期：PPI回落，CPI温和上涨，保供稳价政策有效，但全球供应链风险仍存。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场走势受多种因素影响，存在不确定性。
• 投资者应自行评估风险，承担相应后果。

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总结

本报告综合分析了2022年3月股指期货与国债期货的市场走势，指出国内经济温和复苏，海外经济强劲但地缘政治风险上升，导致金融期货市场整体呈现区间震荡。同时，报告强调了政策指引和市场流动性变化对期货市场的影响，并提醒投资者注意市场风险。