2017-O2O融合深化，互联网流通再度升级_43页-3mb

物流/交通运输行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了“互联网+流通”在零售革命中的作用，指出社会流通体系正在经历从消费方式、产业模式、技术能力三方面实现升级。第四次零售革命推动了“新零售”模式的形成，进一步深化了电商、物流、新零售及免税店的发展机遇。随着大数据、人工智能等技术的迭代，物流效率和质量成为零售企业发展的关键因素。

主要观点

• 零售革命驱动流通升级：零售革命从成本、效率、体验三个维度推动社会流通体系升级，第四次革命以“新零售”为核心，实现线上线下融合。
• 电商发展成熟，进入优化服务阶段：电商通过重构“人货场”和缩短销售链条，实现了成本降低、效率提高、消费体验提升。阿里巴巴、京东、苏宁等平台成为行业龙头。
• 电商代运营市场快速增长：电商代运营服务涵盖店铺运营、营销、客服、IT、仓储、物流等，市场交易规模从2010年的142亿元增长至2015年的4248亿元，复合增速达97%。宝尊电商为行业龙头，市场占有率约2%。
• 跨境电商市场持续增长：2015年跨境电商交易规模达4.8万亿元，预计未来5年保持20%的高增速。出口B2C市场格局分散，而进口B2C市场逐步集中，天猫国际、网易考拉等平台占据主导地位。
• 物流行业迎来技术全面升级：包括无人仓、无人驾驶、大数据、人工智能等技术，推动物流效率和成本优化。京东、苏宁、菜鸟等企业已开始布局智能物流系统。
• 供应链物流成为发展趋势：物流企业从传统的仓干配模式向智能化、平台化发展，整合资源，提高效率。怡亚通、外运发展等企业通过平台建设优化供应链。
• 免税行业持续向好：随着政策支持和消费回暖，免税行业迎来发展机遇，尤其是机场免税和离岛免税市场。中免集团和日上免税行合作，形成行业新格局。

关键信息

电商行业发展

• 电商通过重构“人货场”和缩短销售链条，实现降本增效和体验提升。
• 2016年，中国网络零售市场交易规模达4.7万亿元，渗透率达14.2%。
• 手机端交易规模占比从2012年的5.8%增长至2016年的68.2%。

新零售与物流融合

• 新零售以消费者体验为中心，通过数据驱动实现线上线下融合。
• 物流效率与服务质量成为新零售发展的关键因素。
• 京东、苏宁、菜鸟等企业通过仓配一体化和智能技术提升物流服务。

物流行业技术升级

• 无人仓、无人驾驶、大数据、人工智能等技术推动物流行业变革。
• 京东亚洲一号、苏宁云仓等代表先进仓储系统。
• 无人驾驶技术预计到2050年将带来3万亿美元的商业物流服务规模。

免税行业发展趋势

• 免税行业受益于旅游回暖和政策支持，发展迅速。
• 中国免税市场主要由中免集团、日上免税行等企业主导。
• 离岛免税政策推动海南旅游繁荣，促进免税市场增长。

投资建议

• 宝尊电商：服务壁垒深厚，品牌电商龙头有望整合市场。
• 跨境通：政策红利保增长，品牌规模筑壁垒。
• 苏宁云商：O2O转型初见成效，各板块协同推进。
• 京东：盈利能力持续改善，迎战阿里向万亿迈进。
• 怡亚通：380平台扎实筑基，生态战略后续推进。
• 传化智联：构建闭环系统，积极打造道路运输生态圈。
• 中国国旅：免税龙头加速扩张，发展正当时。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 技术迭代速度低于预期

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