深圳市燃气集团股份有限公司募集说明书（申报稿）_198页_8mb

报告摘要

深圳市燃气集团股份有限公司2017年公司债券募集说明书总结

核心内容概览

深圳市燃气集团股份有限公司（以下简称“公司”）拟公开发行不超过19亿元的公司债券，面向公众投资者。债券为5年期固定利率品种，附有发行人第3年末上调票面利率选择权和投资者回售选择权，按面值平价发行，采用实名制记账式公司债券形式。

主要观点

信用评级：本期债券及公司主体信用等级均为AAA，评级展望稳定，违约风险极低。
发行安排：债券发行需经中国证监会核准，发行方式为网上面向公众投资者公开发行和网下面向机构投资者询价配售结合。发行结束后，公司将尽快申请债券在上海证券交易所上市交易。
募集资金用途：主要用于偿还贷款和补充流动资金。
风险提示：投资者需关注利率、流动性、偿付、信用等级变化、供应商集中度、销售价格调整、市场开拓、毛利率波动、子公司管理、安全生产、政策变化等风险因素。

关键信息

一、发行概况

核准情况：已通过董事会及股东大会审议，尚需证监会核准。
主要条款：
- 发行规模：不超过19亿元（含19亿元），首期10亿元。
- 债券期限：5年期，附利率调整和回售选择权。
- 债券形式：实名制记账式公司债券。
- 还本付息方式：单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本。
- 发行方式：网上与网下结合，由国信证券作为主承销商及债券受托管理人。
上市安排：发行结束后将尽快申请上市，具体时间另行公告。

二、风险因素

1. 投资风险

利率风险：市场利率波动可能影响债券的实际收益。
流动性风险：债券可能无法及时上市或交易不活跃，导致流动性不足。
偿付风险：若经营状况受政策、市场等影响，可能影响还款能力。
信用评级变化风险：信用评级可能因市场变化而调低，影响投资者利益。
利率调整与回售选择权风险：若公司不调整利率或投资者回售，将影响投资收益。

2. 发行人的相关风险

财务风险：
- 资产流动性较低，流动比率与速动比率均低于1。
- 流动负债占比高，短期偿债压力较大。
- 未分配利润占所有者权益比例高，可能影响未来偿债能力。
- 未来资本支出较大，需关注资金链压力。
经营风险：
- 供应商集中度较高，前五大供应商采购占比超60%，存在供应中断风险。
- 液化石油气价格波动大，毛利率不稳定，受国际油价影响显著。
- 管道天然气价格调整不及时，可能影响经营业绩。
- 市场开拓压力大，随着供气量增加，需加快市场拓展。
- 子公司管理及经营风险：部分子公司处于组建期，经营亏损。
管理风险：
- 子公司管理执行不到位可能引发管理失控。
- 安全生产管理风险：燃气易燃易爆，需加强安全防范。
- 突发事件可能影响正常经营。
政策风险：
- 深圳市管道天然气价格受政府调控，存在价格调整风险。
- 管道燃气设施建设需服从市政规划，可能影响公司投资计划。

三、资信状况

信用评级：中诚信评定公司主体及债券信用等级为AAA，评级展望稳定。
竞争优势：
- 在深圳市及多个异地城市拥有管道燃气业务的特许经营权，具有显著的区域垄断地位。
- 拥有稳定的气源，包括西气东输二线、广东大鹏公司等。
- 业务链完整，涵盖从气源到终端销售的全过程，抗风险能力强。
- 融资渠道多元，融资能力强，近三年贷款偿还率和利息偿付率均为100%。
跟踪评级：中诚信将对债券进行定期和不定期跟踪评级，若发生重大事件，可能启动不定期评级。

四、财务信息

财务状况良好：公司净资产为844,592.14万元，近三年年均可分配利润为71,760.04万元，预计不少于一年利息的1.5倍。
主要财务指标：
- 营业收入：2014年-2017年半年度分别为953,087.35万元、796,746.74万元、850,894.70万元和513,140.17万元。
- 净利润：2014年-2017年半年度分别为72,112.99万元、65,966.17万元、77,200.96万元和57,204.48万元。
- 经营活动现金流：2014年-2017年半年度分别为112,269.79万元、156,314.78万元、154,097.34万元和76,389.56万元。
债务情况：截至2017年6月，公司总债务规模为49.01亿元，其中短期债务为34.01亿元，占比69.39%，面临一定的短期偿债压力。

五、其他重要信息

募集资金用途：主要用于偿还贷款和补充流动资金。
债券持有人权利：债券持有人会议规则适用于所有债券持有人，具有同等约束力。
受托管理人职责：受托管理人将代表债券持有人维护其合法权益。
信息披露：公司已建立完善的投资者关系管理及信息披露制度，确保信息透明。
风险提示：投资者需自行评估投资风险，证券监管部门对发行不作任何保证。

总结

深圳市燃气集团股份有限公司拟公开发行2017年公司债券，规模不超过19亿元，信用等级为AAA，具备良好的资信状况和稳定的经营能力。债券具有一定的利率调整和回售选择权，投资者需关注利率波动、流动性、偿付及政策变化等多重风险。公司财务状况稳健，但面临短期偿债压力和子公司经营风险。同时，公司主要业务依赖于稳定的气源和政府定价机制，需持续关注市场和政策动态。

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