20251229-佛山金控期货-电解铜2026年报_供弱需强格局逐步巩固_铜价将不断挑战新高_29页_4mb

佛山金控期货研究部电解铜2026年报总结

核心内容

本报告由佛山金控期货研究部发布，主要分析2026年电解铜市场的供需格局、价格走势及影响因素，结合2025年的市场表现和未来政策预期，为投资者提供交易策略参考。

主要观点

• 2026年铜价走势：预计全年铜价将呈现倒“V”走势，上半年偏强震荡，挑战新高；下半年偏弱震荡，但整体仍维持高位。
• 供需格局：2026年铜精矿供应将逐步缓解，但冶炼厂受TC低位影响，减产规模可能扩大；电解铜需求端受新兴行业拉动，尤其是AI、算力和储能，需求持续增长。
• 主要影响因素：包括美联储货币政策、中美关系、铜精矿TC变化、储能需求等。
• 价格波动性：预计铜价波动率收敛幅度有限，买权适配性较高。

关键信息

供应端

• 铜精矿供应：2025年铜精矿紧缺格局持续，TC由正转负并维持历史最低位。2026年上半年，TC仍可能维持低位，Q1或出现更大规模的联合减产；下半年全球矿山供应逐步释放，TC缓慢回升。
• 电解铜产量：2025年电解铜产量为近5年同期最高，2026年产量增速或小幅下行，受冶炼厂减产影响。
• 库存情况：2025年电解铜社会库存维持高位，受铜价上涨影响，但对铜价压力较小，价格仍由宏观和TC主导。

需求端

• 传统行业需求：房地产持续低迷，白色家电产销呈现“虎头蛇尾”态势，但2026年维稳政策有望推动复苏。
• 新兴行业需求：
  • 新能源汽车：需求稳定增长，但增速将有所放缓。
  • 光伏装机：国内装机增速稳定，出口表现亮眼，但2026年增速或下降。
  • 储能需求：预计2026年迎来爆发式增长，为铜需求提供新增长点。
• AI与算力需求：AI和算力的发展将带动电网需求，成为铜需求的重要支撑。

宏观环境

• 美联储政策：2026年预计有一次降息，但政策宽松趋势可能延续，对铜价形成支撑。
• 中美博弈：关税问题持续，但阶段性缓和，对铜价影响有限。

2026年铜价预测

• 价格走势：全年价格呈倒“V”走势，上半年偏强震荡，下半年偏弱震荡。
• 供需平衡：预计全年电解铜供需平衡为-21万吨，缺口较2025年有所扩大。
• 铜精矿供需平衡：预计全年为-40万吨左右，供应缺口较2025年扩大。

交易策略建议

• 买权适配性：预计铜价波动率收敛幅度有限，买权适配性较高。
• 关注点：重点关注铜精矿TC变化、美联储货币政策、中美关系及新兴需求增长情况。

数据与图表

• 铜精矿TC：2025年TC维持极低位，2026年预计缓慢回升。
• 电解铜产量：2025年电解铜产量为近5年同期最高，2026年产量增速或小幅下行。
• 电解铜社会库存：2025年库存维持高位，对铜价压力较小。
• 全球储能新增装机：预计2026年全球储能新增装机量为480GWh，同比增长60%。

联系方式

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• 邮箱：yfzx@fsjkqh.com
• 网址：http://www.fsjkqh.com/

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