深度报告-20210124-天风证券-中嘉博创-000889.SZ-业绩低点或已过_通信+金融科技驱动长期发展_20页_1mb

中嘉博创（000889）总结

核心内容

中嘉博创（000889）是一家经过重组转型的公司，主营业务涵盖信息智能传输、通信网络维护和金融外包服务。公司通过一系列并购实现了从传统零售和房地产业务向通信及金融科技业务的转型，目前由三家全资子公司创世漫道、长实通信和嘉华信息主导各项业务。

主要观点

• 业务转型成功：公司成功剥离传统业务，转型为通信与金融科技双轮驱动的业务模式。
• 定增获批：公司非公开发行股票申请获得证监会审核通过，拟募集不超过10亿元用于多个项目，包括智能通信服务平台、融合通信平台、人工智能呼叫中心等，以推动长期发展。
• 业绩低点或已过：2019年和2020年前三季度业绩下滑主要由于商誉减值和疫情影响，预计随着疫情缓解，公司业绩将快速回暖。
• 5G建设推动行业增长：三大运营商2020年5G资本开支超过1800亿元，带动通信网络维护业务需求增长。
• 信用卡市场增长带动催收服务需求：信用卡发卡量持续增长，不良率上升将促进催收服务市场发展。
• 创新业务布局：公司积极探索区块链技术应用，拓展新的盈利增长点。

关键信息

业务构成

财务预测

5G建设与RCS发展

• 三大运营商2020年5G资本开支超过1800亿元，计划建成50万个基站。
• RCS（5G消息）商业化推进，预计2021年市场价值将达740亿美元。
• 亚太地区将是RCS市场增长最快的区域，中国作为主要经济体将加快RCS商用渗透。

信用卡市场

• 截至2020年上半年，信用卡在用发卡量达7.56亿张，人均0.54张。
• 信用卡不良率上升，推动催收服务需求，嘉华信息作为金融外包服务商，有望受益。

风险提示

• 短信市场竞争加剧
• 5G建设与RCS商用进展不及预期
• 金融外包业务发展不及预期

估值与投资评级

• 当前价格：5.16元
• 目标价格：未提供
• 投资评级：增持（维持评级）
• 2020-2022年PE分别为50、17和14倍

总结

中嘉博创通过定增获得资金支持，推动通信与金融科技业务发展。尽管2020年受疫情影响，业绩出现下滑，但预计随着疫情缓解和5G建设推进，公司业绩有望回暖。公司业务结构合理，具备较强的市场竞争力和增长潜力，未来发展前景值得期待。