20231106-开源证券-金山办公-688111.SH-公司信息更新报告_机构订阅表现亮眼_全面发力AI战略_4页_875kb

金山办公（688111SH）获得分析师维持“买入”评级，主要基于以下核心因素：

1. 业绩稳健增长与亮点：

   • 2023年前三季度营业收入同比增长1699%，归母净利润增长986%，Q3单季度扣非净利润增长336%。
   • 机构订阅收入同比猛增3613%，个人订阅收入增速为2564%，经营活动现金流显著改善，单季度同比增长4121%。
   • 长周期会员预付金额快速增长，合同负债及相关负债余额显著增长，会员体系调整成效突出。

2. AI战略全面落地：

   • 战略聚焦AIGC、Copilot、Insight三个方向，WPS AI已接入多款核心办公产品，商业化落地有望进一步拓宽公司成长空间。

3. 财务指标与前景预测：

   • 未来三年（2023/2024/2025）归母净利润预测为1418亿/2028亿/2809亿元，对应PE分别为980/685/495倍。
   • 营收、净利及盈利指标持续提升，长期成长路径清晰。

4. 风险提示：

   • 包括AI产品市场接受度不及预期、宏观经济变化可能影响客户付费能力。

分析师陈宝健、刘逍遥维持公司“买入”评级，并提醒投资者注意潜在风险。