策略专题：借力中美贸易新局势，把握中国制造新契机-20211029-银河证券-23页_1mb

中美贸易新局势下的中国制造投资机遇分析

核心内容概述

2021年9月25日孟晚舟回国后，中美贸易关系出现缓和迹象，美国可能逐步取消加征关税和制裁政策。这一变化对出口导向型行业具有积极影响，尤其是中游制造业、汽车行业和家电行业。文档建议把握这一机遇，重点关注出口产品加征关税额度较大及境外收入占比较高的企业。

主要观点与关键信息

1. 中美贸易关系预期回暖

• 孟晚舟事件后，美国释放了缓和贸易关系的信号，可能取消或减少对华加征关税。
• 中美贸易摩擦自2018年爆发以来，给两国经济造成负面影响，但随着关系缓和，出口行业有望迎来反弹。
• 机械、电子、汽车和家电等行业是主要受益对象，尤其是出口占比较高的企业。

2. 机械行业具备高弹性

• 美国对中国机械产品加征关税涉及10060个类别，价值5500亿美元，影响较大。
• 消费机械和摩托车产业链因生产周期短、响应快，是短期恢复弹性较大的细分领域。
• 建议关注石头科技、九号公司、钱江摩托、浙江鼎力等企业。

3. 电子行业利好海外业务，半导体国产替代趋势不改

• 电子行业是中美摩擦焦点，中美关系缓和有利于缓解市场对科技脱钩的担忧，提振行业情绪。
• 半导体国产替代趋势不改，国内企业自主可控信心增强，自给率明显提升。
• 建议关注苹果手机链、VR/AR产业链及半导体设备和材料企业，如北方华创、中微公司、三安光电、卓胜微等。

4. 汽车行业出口有望改善

• 美国对我国汽车出口主要限制商用车、零部件及其他交运设备，乘用车出口影响较小。
• 汽车零部件制造业和全地形摩托车厂商是主要受益对象。
• 建议关注潍柴动力、比亚迪、春风动力等企业。

5. 家电行业部分小家电企业获益潜力较大

• 小家电企业如科沃斯、石头科技、莱克电气等，其海外业务收入占比高，受关税影响较大。
• 白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器等，海外收入占比高，但主要受影响产品较少，受益相对有限。
• 厨电企业海外收入占比低，基本不受贸易摩擦影响。

行业分析与投资建议

一、中美关系预期回暖，关税豁免利好制造消费行业

• 孟晚舟事件释放中美关系缓和信号，美国可能启动针对性关税豁免政策。
• 中美贸易摩擦对两国经济造成负面影响，但关系缓和后，出口行业有望恢复。
• 建议重点关注中游制造业、汽车行业和家电行业，尤其是出口产品加征关税额度较大及境外收入占比较高的企业。

二、机械行业：具备高弹性，关注消费机械&摩托车产业链

• 机械行业是美国加征关税的重点领域，涉及1249个产品类别，价值高达千亿美元。
• 消费机械和摩托车产业链因产品具有较强的消费属性和较快的生产周期，有望率先受益。
• 建议关注石头科技、九号公司、钱江摩托、浙江鼎力等企业。

三、电子行业：利好海外业务，半导体国产替代趋势不改

• 电子行业是中美摩擦的重点领域，关税减免将提振行业情绪，带来估值修复机会。
• 半导体国产替代趋势不改，国内企业自给率提升，发展前景广阔。
• 建议关注苹果手机链、VR/AR产业链及半导体设备和材料企业，如北方华创、中微公司、三安光电、卓胜微等。

四、汽车行业：零部件、摩托车出口或迎改善

• 美国对我国汽车出口主要限制商用车、零部件及其他交运设备，乘用车出口影响较小。
• 汽车零部件制造业和全地形摩托车厂商有望率先受益。
• 建议关注潍柴动力、比亚迪、春风动力等企业。

五、家电行业：部分小家电企业获益潜力较大

• 小家电企业如科沃斯、石头科技、莱克电气等，其海外业务收入占比高，关税减免将带来显著收益。
• 白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器等，虽然海外收入占比高，但主要受影响产品较少，受益相对有限。
• 厨电企业海外收入占比低，基本不受贸易摩擦影响。

风险提示

1. 中美关系缓和不及预期的风险。
2. 疫情复发变动的风险。