20260704-国金证券-耐用消费产业行业研究_Meta推进AI眼镜功能订阅化_FDA授予ZYN尼古丁袋MRTP授权_23页_4mb

耐用消费产业行业研究总结

核心内容概述

本报告围绕耐用消费产业多个细分赛道，分析了行业景气度、市场趋势、政策变化及投资建议，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、AI+3D打印等板块。整体来看，多数细分行业保持稳健增长，部分板块如潮玩、宠物食品、二轮车略有承压，但市场结构持续优化，出口多元化趋势明显。

主要观点与关键信息

1. 潮玩行业

• 产品更新：布鲁可推出超越版玩具总动员智能版巴斯光年，预售价129元；泡泡玛特推出天线宝宝系列下午茶日记搪胶毛绒挂件等新品，发售价89元。
• 市场表现：5月潮玩动漫线上销售额同比-6.2%，但盲盒娃娃线上销售额同比+20%，动漫游戏周边同比-16%。
• 趋势：产品矩阵丰富度提升，IP联动效应明显，市场呈现分化趋势。

2. 新型烟草行业

• 产品更新：PMI上线新一代封闭式电子烟设备VEEV One Plus，新增双Pod收纳功能；ZYN尼古丁袋获得FDA MRTP授权，可标注较卷烟风险更低声明。
• 市场表现：5月中国电子烟出口同比-10.3%至7.30亿美元，其中出口美国同比+5.5%，出口英国同比-30.8%；日本、俄罗斯、印尼、阿联酋等市场增长较快。
• 监管变化：俄罗斯将自2026年10月起实施强制许可制度，2027年3月禁止无证经营；英国女性尼古丁袋消费占比升至40%，女性消费增长显著。
• 趋势：女性消费崛起，市场结构持续调整，出口多元化趋势显著。

3. 家居行业

• 内销数据：截至6月26日，30大中城市商品房成交面积当周同比-17.11%，14城二手房成交面积当周同比+2.44%。内销仍处于需求偏弱的磨底阶段。
• 外销数据：5月中国家具出口金额同比+1.88%，越南家具出口金额同比+1.37%。美国成屋销售套数同比+3.22%，贷款利率下降。
• 趋势：内销短期承压，但政策刺激有望修复需求；外销温和修复，建议关注海外产能布局成熟企业。

4. 造纸包装行业

• 价格变动：针叶浆/阔叶浆价格环比分别-114/-20元/吨；箱板纸/瓦楞纸/白卡纸价格分别+40/+55/+10元/吨。废旧黄板纸价格小幅上涨。
• 市场表现：5月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+6.1%/+4.8%/+1.9%/+3.8%；化妆品、日用品、药品社零分别+2.5%/+1.6%/+4.0%。
• 趋势：下游消费保持稳健，包装需求有望持续修复；铝价高位运行，可能触发调价机制。

5. 个护+AI眼镜

• 个护：百亚股份发布拟回购公告，显示长期发展信心。
• AI眼镜：Meta推进AI眼镜功能订阅化，Omdia预计2026年近眼显示市场回暖，轻量化AI/AR眼镜成为厂商布局重点。
• 趋势：AI眼镜行业重心向轻量化转移，技术路线逐步成熟，产业链受益。

6. 小米集团

• 技术突破：小米推动国产无线充电方案进入WPC联盟Qi50W标准起草阶段，标志着国产方案首次获得国际标准认可。
• 行业影响：将打开终端、芯片、模组、测试认证等产业链的全球市场空间。
• 趋势：国产无线充电技术有望成为全球市场重要路径，相关供应商受益。

7. AI+3D打印

• 产能扩张：拓竹科技竞得深圳光明8.36万平方米工业用地，拟建年产能超300万台的3D打印智造基地。
• 产业链影响：将拉动钣金、电机、传感器、芯片等上游零部件需求，相关国产供应商直接受益。
• 趋势：3D打印行业有望成为AI应用的重要载体，产业链聚集效应明显。

各板块景气度判断

投资建议

• 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。
• 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
• 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。
• 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。
• 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
• 新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等。

风险提示

• 地产恢复不及预期：影响家居终端需求及出海业务。
• 原材料价格波动：如铝价、废纸价格大幅上涨，增加企业成本压力。
• 新品推广不及预期：可能影响业绩表现。
• 中美贸易摩擦升级：影响出口企业收入和利润。
• 汇率波动：可能对出口型企业造成不利影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。