20260613-国金证券-耐用消费产业行业研究_关注箱板瓦楞后续持续性_Google眼镜秋季上市催化破圈_24页_4mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由国金证券研究所发布，分析师赵中平与毕先磊对多个轻工消费细分赛道的市场表现、政策动向及技术进展进行了详细分析，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护与AI眼镜、小米集团、宠物食品与用品、AI+3D打印等领域，为投资者提供各板块的景气度评估与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 潮玩

• 2026年5月盲盒娃娃线上GMV为5.19亿元，同比+20%。
• 泡泡玛特表现突出，GMV达2.88亿元，同比+50%；名创优品GMV为0.24亿元，同比+115%。
• 新品发布与品牌活动推动市场热度，如泡泡玛特的世界杯活动、MOLLY 20周年特展及Hirono快闪店等。
• 未来趋势显示潮玩市场具备持续增长潜力，建议关注头部品牌及新IP的市场表现。

2. 新型烟草

• 中国烟草税改革讨论升温，但新型烟草尚未被纳入改革范围。
• 技术专利方面，湖北中烟与云南中烟分别推出微波加热与雪茄风味颗粒技术，尚未商业化。
• 海外市场分化明显，美国电子烟销售下降17.2%，口含烟草增长5.8%；英国一次性电子烟禁令后青少年使用率降至13%，但非法市场仍在扩张。

3. 家居板块

• 内销方面，30大中城市商品房成交面积当周同比+34.94%，14城二手房成交面积当周同比+42.66%，显示市场阶段性回暖。
• 外销方面，中国家具出口金额同比+1.88%，越南家具出口金额同比+1.37%。
• 建议关注具备品类整合能力、渠道精细化运营及海外产能布局成熟的企业。

4. 造纸包装

• 5月全国居民消费价格同比上涨1.2%，非食品价格同比+1.9%，包装需求有望持续修复。
• 纸浆价格偏弱，但废旧黄板纸价格因农忙及物流问题有所回升，纸企上调纸价，下游拿货积极性提高。
• 铝价维持高位，可能触发包装企业调价机制。

5. 个护+AI眼镜

• 5月牙膏线上销售额为10.97亿元，同比+4%；卫生巾线上销售额为10.22亿元，同比+9%。
• 泡泡玛特个护产品表现亮眼，恒安国际经营稳定，毛利率提升。
• AI眼镜领域，谷歌秋季上市预期提升市场关注度，Meta智能眼镜使用活跃度增长，明星品牌入局加速消费化普及。

6. 小米集团

• 小米发布MiMo-V2.5-Pro UltraSpeed模式，万亿参数模型推理速度首次突破1000 tokens/s。
• 通过算法优化在通用GPU上实现与专用芯片相当的速度，标志着大模型商业模式中“速度溢价”开始显现。
• 推理速度提升将推动大模型进入时延敏感场景，如高频交易与实时风控。

7. 宠物食品&用品

• 首条铁路携宠旅游专线“穗柳专线”成功运行，验证宠物出行可行性，推动宠物经济向“带出门”延伸。
• 宠物食品线上销售数据波动，部分平台如天猫出现负增长，但京东与抖音增长显著。
• 未来或带动交通、文旅、餐饮等全链条消费，催生新消费场景。

8. AI+3D打印

• 拓竹升级Bambu Handy应用，操作简化推动消费级3D打印市场扩展。
• 纵维立方完成数亿元融资，反映市场对AI+3D打印赛道的关注度提升。
• AI生成3D模型工具访问量增长显著，建模门槛降低，推动市场扩容。

各板块景气度判断

风险提示

• 地产竣工恢复速度低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 新品推广不及预期
• 中美贸易摩擦升级超预期
• 汇率波动风险