> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光伏设备2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容 2025年光伏设备行业面临调整，主链亏损加剧，扩产放缓，设备商新签订单承压。然而，随着供给出清和行业规范逐步优化，2026年设备订单有望进入修复通道，行业基本面逐步改善。同时，太空算力应用场景的加速落地为光伏设备行业带来新的增长点，推动光伏从地面能源走向轨道能源体系。 ## 主要观点 - **2025年基本面筑底**：光伏设备商2025年业绩探底，但多数公司毛利率和净利率已触底回升，减值风险充分释放，头部设备商轻装上阵。 - **2026年订单拐点**：随着海外太空光伏和地面电站需求增长，设备订单有望回暖，2026年新签订单将恢复增长。 - **太空算力打开成长空间**：商业航天运载成本下降，推动太空数据中心发展，光伏成为轨道算力体系的核心基础设施。 - **技术迭代推动结构性扩产**：HJT、BC、钙钛矿叠层等新技术持续突破，有望在2026年成为产能重置的关键变量。 - **硅基技术成为主流**：在成本和可扩展性方面更具优势，适合规模化应用，未来将逐步替代高价的砷化镓技术。 ## 关键信息 ### 行业财务表现 | 年份 | 行业收入合计 (亿元) | YOY (%) | 行业归母净利润 (亿元) | YOY (%) | |------|---------------------|---------|------------------------|---------| | 2020 | 186.59 | 28 | 28.50 | 29 | | 2021 | 276.43 | 48 | 46.09 | 62 | | 2022 | 515.95 | 87 | 83.62 | 81 | | 2023 | 848.40 | 64 | 130.44 | 56 | | 2024 | 900.52 | 6 | 70.19 | -46 | | 2025 | 660.55 | -27 | 47.28 | -33 | | 2026Q1 | 101.08 | -41 | 4.10 | -78 | ### 头部设备商表现 | 公司名称 | 2025年毛利率 (%) | 2026Q1毛利率 (%) | 2025年销售净利率 (%) | 2026Q1销售净利率 (%) | |----------|------------------|------------------|----------------------|----------------------| | 晶盛机电 | 30.00 | 28.43 | 17.00 | 18.00 | | 迈为股份 | 30.00 | 52.00 | 25.00 | 34.00 | | 奥特维 | 30.00 | 28.43 | 17.00 | 34.00 | | 捷佳伟创 | 30.00 | 34.00 | 17.00 | 17.00 | | 帝尔激光 | 30.00 | 47.00 | 25.00 | 39.00 | ### 合同负债与存货情况 | 公司名称 | 2026Q1合同负债 (亿元) | 环比变化 (%) | 2026Q1存货 (亿元) | 环比变化 (%) | |----------|-----------------------|--------------|-------------------|--------------| | 迈为股份 | 60 | +37.6% | 60 | -0.2% | | 奥特维 | 30 | +8.8% | 45 | +9.7% | | 晶盛机电 | 18 | -9.0% | 65 | -2.6% | | 捷佳伟创 | 47 | -0.4% | 55 | -2.9% | | 帝尔激光 | 13 | -13.4% | 10 | -5.8% | ### 太空算力发展 - **商业航天运载成本下降**：可重复使用火箭技术成熟，推动航天器入轨成本显著下降，高频次、大规模发射成为趋势。 - **中美欧布局太空算力**：中国计划部署2800颗算力卫星，美国SpaceX计划部署100GW太空算力，欧洲计划建设GW级低碳集群。 - **SpaceX进展最快**：计划2030年前完成100GW部署能力，同时自建100GW光伏产能。 - **谷歌推进太空数据中心**：计划2027年初发射2颗原型卫星，2030年建设GW级太空数据中心。 ### 太空光伏技术路径 | 技术 | 量产效率 (%) | 面密度 (W/kg) | 辐射功率损耗 (%) | 在轨寿命 (年) | 成本 (亿美元/GW) | 适配结论 | |------|--------------|---------------|------------------|---------------|------------------|----------| | GaAs三结 | 30 | 400 | 15 | 20 | 12 | 当前主流，MW级首选 | | 硅基HJT | 24 | 320 | 25 | 15 | 2.6 | 备选方案 | | 钙钛矿 | 31-33 | 600-800 | 10-15 | 20-25 | - | 未来方案，技术尚未成熟 | | CIGS | 14 | 500 | 60 | <5 | 1.8 | 只能作为补充翼 | ### 太空光伏成本与效益 | 成本项 | 地面数据中心 | 太空数据中心 (Starcloud测算) | 太空数据中心 (东吴机械测算) | 成本差异 | |--------|----------------|-------------------------------|-------------------------------|-----------| | 能源 (10年) | 1.4亿美元 | 200万美元 | 600万美元 | -13800万 / -13400万 | | 发射费用 | 无 | 500万美元 | 7500万美元 | +500万 / +7500万 | | 冷却 (冷水机能耗) | 700万美元 | 能耗更低 | 能耗更低 | - | | 用水 | 170万吨 | 无需用水 | 无需用水 | - | | 外壳/结构 | 建筑物成本 | 卫星平台成本 | 卫星平台成本 | - | | 备用电源 | 2000万美元 | 无需备用电源 | 无需备用电源 | - | | 其他硬件 | 二者大致相当 | 二者大致相当 | 二者大致相当 | - | | 辐射屏蔽 | 无需 | 120万美元 | 120万美元 | +120万 | | 总成本 | 1.67亿美元 | 820万美元 | 8220万美元 | -15880万 / -8480万 | ### 太空光伏减重与成本控制 - **发射成本与卫星制造成本**：是太空算力卫星的主要成本项，减重成为规模化部署的关键。 - **电源系统占比**：在卫星平台中，电源分系统（太阳翼）重量占比约20–30%，成本占比约22%，是减重和成本控制的核心。 ## 投资建议 - **重点推荐**：HJT整线设备龙头【迈为股份】，低氧全自动化单晶炉龙头【晶盛机电】，超薄OBB串焊机龙头【奥特维】，超薄硅片切片设备龙头【高测股份】，TOPCon镀膜设备龙头【拉普拉斯】。 - **建议关注**：【捷佳伟创】、【帝尔激光】、【连城数控】、【金辰股份】。 ## 风险提示 - 行业供需修复不及预期。 - 海外政策及贸易环境不确定性。 - 新技术及新应用产业化节奏不及预期。