> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光伏设备2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容概述 2025年光伏设备行业基本面已见底，随着供给出清和海外需求释放，2026年设备订单有望进入修复通道。同时，太空算力应用场景的加速落地为光伏设备行业带来远期成长空间，推动行业从地面能源向轨道能源体系拓展。此外，国内政策优化与新技术迭代成为行业复苏的重要驱动力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 行业基本面修复预期 - **2025年业绩探底**：2025年光伏设备行业收入合计660.55亿元，同比-27%；归母净利润47.28亿元，同比-33%。2026Q1收入为101.08亿元，同比-41%；归母净利润为4.10亿元，同比-78%。 - **2026年订单拐点预期**：预计2026年光伏设备订单将恢复增长，尤其是海外需求释放与国内市场化出清完成将推动行业回暖。 - **毛利率与净利率改善**：2025年行业平均毛利率约为28.35%，同比+1.4pct；2026Q1毛利率为28.43%，同比+3.5pct。头部企业销售净利率普遍高于行业均值，部分企业如迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光净利率同比提升。 ### 2. 减值风险释放与现金流改善 - **信用减值充分计提**：2025年行业信用减值损失显著上升，2026Q1多数企业减值增长趋缓，表明风险已基本释放。 - **存货减值改善**：2024年多数企业存货减值损失达到峰值，2025年整体情况改善，预计后续将继续边际改善。 - **经营活动现金流恢复**：迈为股份Q1经营活动现金流净流入19亿元，显示企业经营能力有所增强。 ### 3. 太空算力应用场景打开 - **商业航天成本下降**：运载成本显著下降，推动高频次、大规模发射，2025年全球航天器发射超300次，相比2021年翻倍。 - **太空算力需求增长**：中美欧均布局太空算力，目标规模超百GW，目前处于初期验证阶段。 - **SpaceX进展最快**：计划2029年前完成100GW太空算力部署，预计2030年前自建100GW光伏产能。 - **谷歌推进太空云计划**：计划2027年初发射2颗原型卫星，2029年实现615MW算力，2030年建设GW级太空数据中心。 ### 4. 太空光伏技术路径与成本考量 - **能源成本优势**：太空数据中心的全生命周期成本显著低于地面设施，能源成本下降是核心驱动力。 - **散热优势**：太空低温环境可大幅降低散热费用，采用辐射散热方案。 - **光伏技术选择**：三结砷化镓电池性能最优，但成本高、产能低，限制其大规模应用；硅基技术凭借成本优势成为短期主流，钙钛矿叠层技术为远期方案。 ### 5. 光伏技术迭代与行业展望 - **技术升级驱动扩产**：TOPCon价格回落推动新技术导入，HJT量产效率持续突破，银耗快速下降，成本优势显著。 - **BC与钙钛矿技术加速**：BC背接触电池与钙钛矿叠层产业化验证加速，丰富下一代高效低耗技术路线。 - **减重是产业化关键**：柔性电池技术是减重的核心，直接影响发射成本与卫星制造成本。 ## 投资建议 ### 推荐标的 - **HJT整线设备龙头**：迈为股份 - **低氧全自动化单晶炉龙头**：晶盛机电 - **超薄OBB串焊机龙头**：奥特维 - **超薄硅片切片设备龙头**：高测股份 - **TOPCon镀膜设备龙头**：拉普拉斯 ### 建议关注 - 捷佳伟创、帝尔激光、连城数控、金辰股份 ## 风险提示 - 行业供需修复不及预期 - 海外政策及贸易环境不确定性 - 新技术及新应用产业化节奏不及预期