有色金属季度报告：需求疲软拖累锌价，下方成本支撑铅与工业硅-20230327-宏源期货-20页_753kb

有色金属季度报告总结

核心内容概览

本报告对2023年第一季度有色金属市场进行了全面回顾与展望，重点分析了锌、铅及工业硅三大品种的供需状况、价格走势及未来趋势。整体来看，锌价受需求疲软拖累震荡下行，铅价受供给与需求双增影响维持震荡格局，工业硅则因供给宽松与需求分化呈现持续回落态势。

锌市分析

一季度行情回顾

• 锌价整体呈冲高回落、震荡下行趋势。
• 截至3月24日，SMM 1#锌锭均价22,450元/吨，较2022年12月30日下跌6.15%；沪锌主力收盘价22,680元/吨，下跌4.57%；伦锌收盘价2,893.5美元/吨，下跌2.49%。

基本面分析

• 供给端：沪锌生产稳定，云南地区限电未对供给造成明显影响，高利润刺激下供给稳中有增。
• 需求端：终端消费不及预期，镀锌与压铸锌合金开工率低迷，环保管控限制下游企业开工，4月进入传统淡季，需求进一步悲观。
• 成本支撑：库存处于低位，对锌价形成一定支撑。

行情展望

• 短期锌价震荡整理为主。
• 中长期来看，海外冶炼厂复产及宏观压力增强，国内消费步入淡季，锌价或震荡偏弱，运行区间21,000元/吨-25,000元/吨。

风险提示

• 海外宏观扰动。
• 国内消费不及预期。

铅市分析

一季度行情回顾

• 铅价持续下行后震荡维稳。
• 截至3月24日，SMM 1#铅锭均价15,250元/吨，下跌3.02%；沪铅主力收盘价15,390元/吨，下跌3.36%；伦铅收盘价2,120.5美元/吨，下跌7.48%。

基本面分析

• 供给端：矿端偏紧，部分原生铅冶炼厂因环保及审批因素开工缓慢；再生铅利润较好，企业生产意愿增强，但废电瓶供给偏紧导致再生铅供给存在地域性差异。
• 需求端：铅蓄电池开工高位小幅回落，呈现“淡季不淡”局面，终端消费支撑不强。

行情展望

• 海外宏观压力尚存，国内产量稳中有增，需求逐步减弱。
• 沪铅上行动力不足，铅价将维持震荡走势，运行区间15,000元/吨-15,600元/吨。

风险提示

• 宏观政策变动。
• 国内供给收紧。

工业硅市场分析

一季度行情回顾

• 工业硅价格震荡维稳后持续回落。
• 截至3月24日，华东地区不通氧553#工业硅均价16,000元/吨，下跌11.85%；421#工业硅均价17,500元/吨，下跌10.03%；工业硅期货主力合约收盘价15,895元/吨，下跌11.18%。

基本面分析

• 供给端：工业硅供给南弱北强，四川地区停炉较多，云南部分炼厂因成本倒挂停炉检修，新疆地区成本较低，对价格形成压制。
• 需求端：多晶硅需求持续景气，支撑硅价；有机硅企业成本倒挂，部分企业停产；硅铝合金需求疲软。

行情展望

• 短期硅价震荡维稳，关注下方成本支撑位。
• 中长期来看，需求回暖较慢，高库存压制硅价，但若出现大复苏，可逢低做多。

风险提示

• 宏观风险。
• 下游需求恢复不及预期。
• 产业链新增产能投放情况。

关键数据与图表说明

• 锌市：锌精矿价格、加工费、冶炼厂利润、开工率及库存数据均显示供给相对稳定，但需求疲软拖累价格。
• 铅市：铅精矿价格、再生铅利润、铅蓄电池开工率及库存数据反映供给与需求双增，但终端支撑有限。
• 工业硅：价格与库存数据表明供给宽松，需求分化明显，多晶硅需求支撑有限，硅价持续承压。

总体趋势

• 锌价受需求疲软影响，震荡偏弱。
• 铅价在供需双增下维持震荡，但上行动力不足。
• 工业硅价格因供给过剩与需求疲软持续回落，短期震荡为主，中长期需关注成本支撑与需求复苏。

风险提示汇总

• 锌：海外宏观扰动、国内消费不及预期。
• 铅：宏观政策变动、国内供给收紧。
• 工业硅：宏观风险、下游需求恢复不及预期、新增产能投放情况。

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