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行业研究总结：2021年3月19日原油周报

核心内容

本报告是光大证券研究所发布的《原油周报第191期》，聚焦于2021年3月19日国际原油市场的变化，分析了全球疫情、OPEC产量、美国钻井和库存数据、石化产品价格变动以及相关投资建议。

主要观点

1. 国际油价受多重因素影响出现回调

• 疫情反复：欧洲疫情出现新一波反弹，法国、德国、意大利、波兰、匈牙利等国家进入新一轮封锁，疫苗接种进度滞后，经济重启放缓，对原油需求构成不确定性。
• 美元反弹：美元指数上涨至91.83，对国际油价形成压制。
• 油价走势：布伦特和WTI原油期货价格分别收于64.46美元/桶和61.36美元/桶，较前期有所下跌。
• 供需关系：全球原油库存充足，OPEC剩余产能为770万桶/日，非OPEC国家有160万桶/日的短期产能，因此油价仍由OPEC减产力度和需求复苏进程决定。

2. 美国市场动态

• 钻井数量增加：美国石油活跃钻井数增加9座至318座，油气钻机总数增加至411座。
• 库存上升：美国原油库存增加239.6万桶至5.01亿桶，汽油和馏分油库存也分别增加47.2万桶和25.5万桶。
• 炼厂开工率：受得州寒潮影响，美国炼厂开工率尚未完全恢复，影响原油需求。

3. OPEC产量变化

• 整体产量下降：2021年2月，OPEC产量较上月减少64.8万桶/日至2484.8万桶/日。
• 成员国产量：沙特产量减少93万桶/日至815万桶/日；伊朗、委内瑞拉、利比亚产量分别增加3.5万桶/日、3.3万桶/日、3.3万桶/日。

4. 石化产品价格与价差变化

• 价格变动：本周，石脑油价格下降，乙烯价格下降，丙烯和丁二烯价格上涨。
• 价差变化：石脑油价差下降，MTO、PDH价差上升，显示产业链不同环节的供需变化。

关键信息

• 需求预测：IEA上调2021年全球石油需求预期10万桶/日至550万桶/日。
• 投资建议：
  • 石化板块：首选轻烃裂解相关企业（如卫星石化、东华能源），国有和民营炼化企业，煤制烯烃企业（如宝丰能源），以及受疫情冲击最小的海洋油服企业（如中海油服、海油工程）。
  • 化工板块：重点配置万华化学、华鲁恒升、扬农化工等三大白马企业。
  • 其他主线：维生素添加剂企业（如浙江医药、新和成、安迪苏）及杀虫剂企业（如扬农、长青、利民、海利尔）。

风险分析

• 地缘政治风险：包括中东局势、美国产量增长等。
• 中美关系紧张：可能对全球能源市场产生间接影响。
• 美国产量增速过快：可能对国际油价形成下行压力。

估值方法的局限性

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 研究人员报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

• 光大证券研究所基于合法获得的信息编写报告，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的意见和预测可能随时调整，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担风险，不应将本报告作为唯一决策依据。
• 报告可能与后续发布的其他报告不一致，投资者需注意潜在的利益冲突。

图表目录

• 图1至图40：涵盖原油价格走势、库存数据、供需情况、金融变量等多方面分析图表。
• 图表来源：Wind、EIA、OPEC、光大证券研究所整理。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

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