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五矿期货有色金属早报分析

摘要

本报告为五矿期货公司发布的有色金属早报，分析了各主要金属品种的价格走势、库存动态、供需状况及未来操作区间。现对各品种核心信息进行提炼总结。

铜

市场表现：伦铜周涨8.7%，收于9960美元/吨；沪铜主力合约收于80580元/吨。
库存：三大交易所库存环比减少18万吨，上期所库存降13万吨至287万吨，LME库存降4万吨至119万吨，COMEX库存降2万吨至23万吨。
现货&加工费：国内精废价差扩大至3910元/吨，废铜替代优势较强；铜精矿加工费处于历史低位。
驱动因素：美国通胀强于预期推迟降息；国内政策偏暖，情绪支撑。铜价上方压力增加，若矿供应扰动加剧，支撑仍存。
操作区间：沪铜79000-82000元/吨；伦铜3M 9700-10200美元/吨。

铝

市场表现：国内电解铝社会库存持续下降，沪铝主力合约参考区间20000-21000元。
区域动态：云南电力宽松，电解铝厂计划复产。
价格：海外铝价参考区间2300-2800美元。
驱动因素：国内经济数据良好，下游需求尚可，库存持续低位。

铅

市场表现：沪铅收于17380元/吨，伦铅收于2204美元/吨。
库存：上海期货库存增至448万吨，伦铅库存增加1725吨。
进口盈亏：铅锭进口亏损扩大至2180元/吨。
供需矛盾：进口需求低迷，铅废价格高位，再生铅减产较多。节后需求释放待观察。
操作区间：沪铅16700-17600元/吨；伦铅3M 2130-2300美元/吨。

锌

市场表现：沪锌收于22910元/吨，伦锌收于28855美元/吨。
库存：上期所库存增加771吨至74万吨，伦锌库存减少50吨。
进口：进口亏损缩窄至2100元/吨。
需求分化：下游备货基本完成，部分厂商点价为主。
驱动因素：美联储鹰派立场压制走势；国内库存偏低。
操作区间：沪锌22150-23750元/吨；伦锌3M 2700-3000美元/吨。

锡

供给端：进口锡矿维持正常，国内生产波动小。
需求端：下游消费偏弱，但库存同步上涨。
驱动因素：海外供应偏紧，价格震荡运行。
操作区间：沪锡240000-290000元/吨；伦锡29000-38000美元。

镍

市场表现：LME镍库存大幅增加4026吨，现货升贴水明显回落。
驱动因素：俄镍升贴水降至-550元，国内不锈钢需求趋于分化。
政策影响：新能源补贴政策利好，有色金属情绪回暖。
操作区间：纯镍主力合约138000-150000元/吨。

碳酸锂

市场表现：碳酸锂现货指数持平，期货价格震荡。
驱动因素：下游基本完成备货，期现市场成交降温。
政策支持：七部门发布汽车以旧换新补贴政策，短期利多市场。
操作区间：LC2407主力合约参考105000-115000元/吨。

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