20230909-国金证券-传媒互联网产业行业研究_估值逐步切换_关注业绩边际向上标的及AI_MR主线_25页

• 业绩修复与业绩边际向上标的：广告和院线板块业绩显著修复，游戏板块业绩分化，重点关注游戏产品上线节奏与老游戏表现。版号常态化发放改善游戏行业基本面，院线暑期档票房超200亿元，淡季后有望延续活力，推荐吉比特、恺英网络、万达电影。

• 元宇宙与AI主线：MR技术革新与AI监管放松推动产业发展。Quest3发布在即，价格亲民，有望刺激硬件销量；第二批深度合成算法备案发布，62家头部企业获批，AI应用加速落地，推荐关注罗曼股份、恒信东方、南方传媒。

• 关注内容与新营销形式：游戏表现分化由各公司新游上线及运营效率决定，推荐吉比特、三七互娱、完美世界等。国内AI营销需求增长，广告复苏，分众传媒、遥望科技或受益。

• 估值切换至明年，关注业绩拐点：中报披露显示游戏、影视行业出现亏损企稳，但分化明显，部分公司边际改善值得期待。

• 政策推动：工信部、财政部发布《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》，支持虚拟现实核心技术创新；北京、深圳等地发布AI、元宇宙支持政策。

• 大事提醒：国金证券提醒5条风险，包括宏观经济、政策、竞争加剧、元宇宙落地不及预期、数据偏差。

• 市场动态：快

  • 游戏产业报告：7月中国游戏市场收入2861亿元，同比增长3748%，移动游戏增长5109%。
  • AI Developer大会：OpenAI宣布11月6日召开AI DevDay，探讨生成式AI工具。
  • 亚运电竞入奥：国际奥委会正式设立电竞委员会。
  • 电影票房数据：9月2日至8日总票房57.6亿元，同比下降40%。

• 重点公司推荐：
  三七互娱、吉比特、完美世界、宝通科技、芒果超媒等，部分公司新游上线或海外扩张带动业绩改善。

• 投融资与估值更新：游戏&

  • 影视周票房：9月2日至8日排名前五，腾讯视频独占五成。
  • 综艺热度排行：《现在就出发》《心动的信号》排名靠前，腾讯独占四成。
  • 重点公司估值：多数互联网公司估值在15-40倍PE区间，达达集团下跌超过14%，拼多多收入超预期。

附录风险：

1. 宏观经济不及预期影响消费与广告端。
2. 疫情缓和但疫后修复进展不一。
3. 政策风险，如国际对中概股审查影响腾讯、阿里等。
4. 行业竞争加剧，电商及本地生活领域竞争升级。
5. 元宇宙与AI技术瓶颈，实际应用成效差于预期。
6. 数据统计偏差。