20170410-华创证券-国防军工行业周报_美国向叙利亚发动军事打击_地缘政治紧张与外部不确定增强军工板块有望受益_17页_968kb

行业周报总结 - 国防军工

核心内容

2017年第13周，国防军工行业表现优于大盘，中证军工指数上涨2.25%，相对收益率为0.85%。年初至今，国防军工行业涨幅为7.28%，作为高贝塔行业表现突出。核心军工标的融资余额为266.21亿元，仍处于较高水平，显示市场对该板块的关注度持续上升。

主要观点

1. 地缘政治影响：美国对叙利亚发动军事打击，引发全球地缘政治紧张，进一步增强了外部不确定性。此次事件不仅对叙利亚局势产生深远影响，也反映出特朗普“美国优先”政策下的强硬态度，可能引发更多刺激军工板块的事件。

2. 内部改革与业绩释放：军工板块在2017年将继续受益于内部改革的推进，业绩增长与型号定型和放量密切相关。部分企业如中直股份、中航黑豹在2017年有望实现业绩爆发。

3. 长期看好民参军企业：在信息化、新材料等领域，民参军企业具有成长潜力，推荐关注耐威科技、天银机电、火炬电子等企业。

4. 行业整体投资机会：2017年军工板块具备内外双重驱动，整体性机会显著，建议全年持续关注。

关键信息

• 美国军事打击叙利亚：4月7日，美国向叙利亚发射约60枚战斧式巡航导弹，引发地缘政治震荡。美俄关系紧张，未来局势可能进一步复杂化。
• 特朗普政策：特朗普的“美国优先”政策表明其不会进行战略收缩，反而会继续强化对外军事行动，增加外部不确定性。
• 军工板块表现：军工板块在2017年涨幅明显，融资余额仍处于高位，显示市场信心。
• 重点个股推荐：
  • 中直股份：2017年将是蛰伏两年后的大年，新型10吨级通用直升机定型列装。
  • 中航黑豹：军工新龙头，年报扭亏并摘帽。
  • 耐威科技：惯导+MEMS绝对龙头，航电布局完善。
  • 天银机电：低估值高成长。
  • 火炬电子：陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头。
  • 北方创业：军品内外贸“双提升”，铁路车辆业务亏损有所好转。
  • 光电股份：防务业务保持优势，新产品进展顺利。

行业动态跟踪

国内动态

1. 中美元首会晤：强调合作是中美两国唯一正确的选择。
2. 直19E直升机首飞准备：计划于5月初实现首飞，是针对出口市场研发的武装直升机。
3. 台湾自建潜艇计划：决定自建八艘潜艇，此前曾寻求欧洲设计图未果。
4. 中国VT-4坦克出口：再获泰国10辆订单，代表中国外贸装备技术提升。

国际动态

1. 俄罗斯战舰驶向叙利亚：格里戈罗维奇海上将军号护卫舰可能对美舰发动攻击。
2. 韩美联合军演：参演武器包括阿帕奇直升机、K2战车等，凸显军事紧张。
3. 朝鲜发射导弹：发射“北极星-2”型中程弹道导弹，对地区安全构成威胁。

投资建议

• 推荐标的：中直股份、中航黑豹、耐威科技、天银机电、火炬电子。
• 关注外贸出口：南洋科技、天和防务、北方创业等在中东等地有外贸订单。
• 其他催化剂：国产第一艘航母001A型下水、建军90周年阅兵庆典等事件可能带来利好。

风险提示

• 外部局势不确定性：地缘政治冲突可能影响军工需求。
• 内部改革进展：军品列装进度不及预期可能影响业绩。
• 行业需求变化：铁路车辆行业需求萎缩可能影响相关企业表现。

个股点评

北方创业（600967.SH）

• 业绩表现：2016年营业收入100.60亿元，同比增长0.23%；归母净利润4.97亿元，同比增长35.86%。
• 防务业务：成为主要业绩来源，军品内外贸“双提升”。
• 铁路车辆业务：亏损有所好转，市场拓展和新产品研发进展顺利。
• 投资建议：持续受益于陆军机械化建设，保持业务快速增长。
• 风险提示：陆军装备列装进度不及预期，铁路车辆行业需求萎缩。

光电股份（600184.SH）

• 业绩表现：2016年营业收入22.11亿元，同比下降19.49%；归母净利润2961万元，同比下降37.33%。
• 防务业务：保持已有产品优势，重点科研项目顺利推进。
• 光电材料与器件：业务稳中有升，新产品开始投放市场。
• 投资建议：受益于兵器工业集团改革，防务业务有望带动业绩增长。
• 风险提示：军品列装进度不及预期，改革进展不及预期。

行业催化剂

• 地缘政治事件：如美国对叙利亚的军事打击，可能引发更多相关事件。
• 国内重大事件：国产第一艘航母001A型可能下水，建军90周年阅兵庆典。
• 军工改革：继续推进，可能带来更多投资机会。

本周重要公告

• 南洋科技：重组方案公布，拟购买彩虹公司股权，募集配套资金。
• 中国动力：与中船重工、中国重工共同出资设立柴油机公司。
• 北方创业：注册资本变更，经营范围扩展。
• 中航黑豹：年报扭亏并摘帽。
• 耐威科技：子公司完成工商注册，公司年报披露时间调整。
• 光电股份：计提资产减值准备，预计关联交易额增加。

分析师信息

• 华中炜：证券分析师，执业编号S0360512040001，邮箱huazhongwei@hcyjs.com。
• 姚婕：华创证券高级分析师，曾获新财富最佳分析师军工行业第五名。
• 周佳莹：华创证券助理分析师，西南财经大学经济学硕士。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%~10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度在-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。