20170408-天风证券-国防军工行业研究周报_美60枚导弹打击叙利亚再掀波澜_军事事件催化关注现代战争核心海空装备主机厂标的及国防信息化_19页_566kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

2017年4月，美国对叙利亚发动60枚导弹袭击，引发国际局势紧张，进一步推动了对海空装备及国防信息化的投资关注。同时，4月海军节临近，首艘国产航母“002”号大概率上半年下水，为军工行业带来利好。报告重点推荐了多个标的，包括海空装备主机厂和国防信息化相关企业。

主要观点

1. 军事事件催化投资机会

   • 美国导弹袭击叙利亚，加剧地区动荡，引发国际局势升温，建议关注军事催化主题。
   • 推荐关注海空装备主机厂及信息化作战相关标的，如中船防务、中航黑豹、国睿科技、航天电子等。
   • 精确打击武器推荐光电股份、高德红外。

2. 4月海军节与航母下水预期

   • 首艘国产航母“002”号预计上半年下水，带动海军装备发展。
   • 推荐相关标的：中船防务、湘电股份、关注久之洋。
   • 大飞机航空装备推荐中航机电、关注中航飞机、日发精机。

3. 军工混改与科研院所改制

   • 军工混改与科研院所改制是2017年重要投资主题，政策支持明确。
   • 推荐标的包括中国动力、中船防务、航天发展、航天电子等。
   • 航天系、北船科研院所资产证券化预期强烈，关注康拓红外、中国卫星等。

4. 军费上涨与全球装备周期重启

   • 美国军费增长10%，结束5年下降趋势，带动全球军费上涨。
   • 航空与海空装备成为军费主要倾斜方向，建议关注相关投资机会。

5. 海空装备投资主线

   • 航母作战群建设：预计未来10年我国将建造4个左右重型航母战斗群，市场空间巨大，推荐中船防务、中国重工。
   • 舰载机市场：舰载机增量空间达千亿，关注中航黑豹、湘电股份。
   • 航空机载设备：占整机价值量40%，建议关注中航机电、关注烽火电子。
   • 维修检测设备：建议关注航新科技、关注天银机电。

6. 船舶行业混改与本土化机会

   • 北船有明确资产证券化版图，推荐中国动力。
   • 南船主机厂资产优质，关注中船防务、中国船舶。
   • 高技术船配本土化率不足，存在40%以上的缺口，建议关注海兰信、瑞特股份、久之洋。

7. 航天产业飞跃式发展

   • 航天五院明确产业化方向，推动资产证券化。
   • 航天产业十年发展计划开启，建议关注中国卫星、航天电子、航天动力、康拓红外等。

关键信息

• 核心组合：中航黑豹、航天发展、中国动力、湘电股份、中船防务、航天电子、国睿科技。
• 民参军重点组合：新研股份、航新科技、日发精机、雷科防务、泰豪科技。
• 本月金股组合：中船防务、湘电股份，关注四创电子、航天电子。
• 行业表现：上周国防军工行业指数上涨2.48%，沪深300指数上涨1.78%。
• 风险提示：政策不达预期、军工集团混改进程低于预期、船舶行业持续下行拖累业绩。

投资建议

• 重点推荐标的：

  • 中船防务：航母下水主题核心标的，PS低，估值合理。
  • 湘电股份：全电推进系统产业化，预计2019年后每年增厚净利润2亿以上。
  • 中国动力：北船科研院所改制核心标的，高增长高稳定。
  • 航天电子：航天科技集团混改试点，高增长潜力。
  • 国睿科技：国防信息化核心标的，技术优势明显。

• 其他推荐标的：

  • 中航黑豹：航空机电龙头，关注其重组及舰载机相关机会。
  • 海兰信：导航与海洋信息化龙头企业，本土化率提升空间大。
  • 瑞特股份：电气自动化船配核心参与方，市场空间广阔。
  • 久之洋：光电通信船舶国家队，具备较强技术优势。

行业趋势

• 军费上涨：美国军费增长10%，带动全球军费上涨。
• 海空装备需求：航母、舰载机、航空机载设备成为投资主线。
• 信息化与军民融合：国防信息化、军民融合是重要发展方向。
• 混改与资产证券化：军工集团混改与科研院所改制持续推动行业发展。

重点关注公司

• 中船防务：航母作战群总装标的，PS低，估值合理。
• 湘电股份：全电推进系统产业化，预计2019年后每年增厚净利润2亿以上。
• 中国动力：北船科研院所改制核心标的，高增长高稳定。
• 航天电子：航天科技集团混改试点，高增长潜力。
• 国睿科技：国防信息化核心标的，技术优势明显。
• 中航机电：航空机电龙头，受益于军民融合。

风险提示

• 政策不达预期。
• 军工集团混改进程低于预期。
• 船舶行业持续下行严重拖累造船公司业绩。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。

附注

• 相关报告：包括《国防军工-行业研究周报》《船舶行业混改全透视》等。
• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
• 一般声明：报告仅供客户参考，不构成买卖邀请，需独立评估。