20130812-广发证券-供需关系难以改善_钢价可能小幅回调_30页_3mb

钢铁行业2013年8月份月报总结

核心内容概述

2013年8月份，钢铁行业面临供需关系难以改善的局面，预计钢价和矿价将小幅回调。由于经济增速下调难以避免，货币政策放松可能性不大，叠加城镇化政策尚未全面落地，导致终端补库存结束，而产量维持高位，行业亏损面将有所上升。同时，部分钢材品种如油气输送管和球墨铸管将受益于钢价和矿价下跌，而其他钢材品种盈利将面临下滑风险。

主要观点

• 钢价与矿价走势：7月份钢价和矿价逆市上涨，但8月份预计钢价下跌3%以内，矿价下跌5%以内。
• 供需关系：粗钢日均产量连续两月下降，但钢厂利润空间有所恢复，可能引发增产冲动，而需求持续回落。
• 库存变化：钢材社会库存止降回升，终端采购减少，钢厂库存增加。
• 行业盈利状况：上半年钢铁行业盈利垫底工业行业，6月首次出现亏损，7月略有好转，但8月预计盈利再次下滑。
• 投资建议：对钢铁行业维持“持有”评级，相对看好油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司。

关键信息

一、供需关系难以改善，钢价可能小幅回调

• 7月份市场信心有所恢复，社会库存处于低位，终端采购放量，推动钢价和矿价上涨。
• 8月份供需关系难有改善，预计钢价下跌3%以内，矿价下跌5%以内。
• 钢铁行业整体缺乏投资机会，建议关注油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业。

二、投资增速回落，宏观经济短期难以明显改善

• 固定资产投资累计增速回落，工业增加值增速相对稳定。
• 中采PMI指数逆季节性回升，主要受益于“稳增长”政策推动预期改善。
• 钢材出口量环比两连降，进口量减少，出口压力加大。
• 钢材表观消费量环比大幅减少，需求疲软。

三、钢材社会库存止降上升，淡季需求难以实质性好转

• 重点钢企钢材库存环比两连升，钢材社会库存止降。
• 上海市场终端线螺采购量环比大幅减少，需求疲软。
• 房地产、机械、汽车和家电行业累计增速下滑，当月增速不稳。
• 工程机械和普通机械产量增速小幅回落，铁路机车产量持续下滑。

四、国产矿产量创近20个月新高，铁矿石过剩量连续四个月增加

• 国产矿产量增长，进口矿减少，导致国产矿相对优势显现。
• 铁矿石过剩量连续四个月增加，进口矿港口库存低位稳定。
• 铁矿石进口量占比连续回落，国内供应压力增大。

五、矿价走势强于钢价，后期均将小幅回调

• 7月份内矿价格小幅上涨，外矿价格大幅上涨，矿价涨幅强于钢价。
• 8月份预计矿价和钢价将小幅回调，需求持续回落。
• 原材料价格波动较大，部分品种如废钢和钢坯价格上涨。

投资组合建议

8月份重点推荐公司

• 金洲管道：买入
• 久立特材：买入
• 新兴铸管：买入
• 方大特钢：买入
• 宝钢股份：买入

重点公司盈利预测（单位：元/吨，美元/吨）

风险提示

• 下游需求低于预期
• 高库存压制钢价走势
• 行业亏损风险

图表索引（摘要）

• 图1：固定资产投资完成额累计增速四连降
• 图2：工业增加值累计增速相对稳定、当月增速小幅回落
• 图3：M1余额和M2余额同比增速均两连降
• 图4：黑色金属固投增速三连降，工业增加值增速四连降
• 图5：中采PMI指数和生产指数均有小幅回升
• 图6：新订单指数和新出口订单指数均小幅回升
• 图7：产成品库存指数两连降，原材料库存指数小幅回升
• 图8：购进价格指数大幅反弹，采购量指数回到临界值
• 图9：粗钢日均产量环比持平，钢材日均产量再创新高
• 图10：粗钢和钢材产量同比增速均大幅回落
• 图11：钢材月出口量环比两连降、进口量环比大幅减少
• 图12：粗钢月净出口量环比小幅增加
• 图13：粗钢月表观消费量环比大幅减少、同比增速大幅回落
• 图14：粗钢累计表观消费量同比增速两连降
• 图15：重点钢企钢材旬库存环比两连升
• 图16：钢材社会库存止降环比小幅上升
• 图17：上海钢材市场终端线螺月采购量环比大幅减少
• 图18：房地产开发投资完成额累计增速两连降、当月增速基本持平
• 图19：施工、新开工和竣工面积累计增速稳中小幅上升
• 图20：施工、新开工和竣工面积月增速由负转正
• 图21：商品房销售面积和销售额累计增速均大幅回落
• 图22：商品房销售额和面积月增速均大幅回落
• 图23：挖掘机产量累计增速四连降，当月增速大幅回落
• 图24：起重机产量累计增速四连升，当月增速小幅回落
• 图25：金属切削机床累计增速两连降、月增速大幅回落
• 图26：数控金属切削机床累计增速四连升、月增速大幅反弹
• 图27：金属成形机床产量累计增速小幅回升，当月增速两连降
• 图28：工业锅炉产量累计增速五连降，当月增速两连降
• 图29：铁路机车产量累计和当月增速均明显回落
• 图30：汽车产销量累计增速均小幅回落
• 图31：汽车产量增速小幅回落、销量增速小幅提高
• 图32：洗衣机和空调产量累计增速小幅回升、电冰箱累计增速小幅回落
• 图33：洗衣机和空调产量当月增速大幅提高、电冰箱当月增速大幅回落
• 图34：铁矿石原矿累计产量同比增速五连降
• 图35：铁矿砂及其精矿累计进口量同比增速三连升
• 图36：铁矿石累计进口量占比连续五个月回落
• 图37：铁矿石月进口量占比连续两个月回落
• 图38：我国铁矿石月过剩量连续四个月增加
• 图39：进口矿港口库存保持低位稳定
• 图40：长材和扁平材价格指数连续四周上升
• 图41：螺纹钢主力合约收盘价和结算价连续两个月上升
• 图42：螺纹钢月度含税均价
• 图43：高线月度含税均价
• 图44：热卷月度含税均价
• 图45：中厚板月度含税均价
• 图46：冷轧板月度含税均价
• 图47：镀锌板月度含税均价
• 图48：304/2B平板月度含税均价
• 图49：430/2B平板月度含税均价
• 图50：国内铁精粉湿基月度均价
• 图51：青岛港进口矿月度均价
• 图52：印矿（63.5%）CFR月度均价
• 图53：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
• 图54：主焦煤（邢台）月度含税均价
• 图55：二级冶金焦（唐山）月度含税均价
• 图56：废钢（6-8mm，唐山）月度均价
• 图57：钢坯（唐山）月度均价
• 图58：2013年上半年大中型钢企“微利”运行
• 图59：6月份大中型钢厂吨钢毛利为负值

表格索引（摘要）

• 表1：2013年7月份广发钢铁投资组合表现回顾
• 表2：主要原材料和普钢价格变化及预测
• 表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存
• 表4：2013年6月份钢铁相关行业主要经营数据指标
• 表5：2013年7月份主要普钢品种价格变动情况
• 表6：主要普钢品种月度均价变动情况
• 表7：2013年7月份主要原材料价格变动情况
• 表8：主要原材料价格月度均价变动情况
• 表9：主要钢材品种毛利测算及其变动情况