量化市场观察：价量择时胜率维持较高水平，波动率因子持续反弹-20210921-东兴证券-17页_652kb

量化市场观察总结

核心内容

本报告由东兴证券金融工程首席分析师高智威发布，时间2021年9月21日。报告分析了近期市场行情、行业配置建议、量化选股因子表现以及可转债择券因子的表现，并对相关策略进行了评估和展望。

主要观点

1. 市场概况

• 主要市场指数全面下跌：上周上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均出现下跌，跌幅分别为-2.78%、-3.14%、-2.79%和-2.55%。
• 行业指数表现分化：5个行业指数上涨，其中石油石化涨幅最大（2.77%）；25个行业指数下跌，有色金属跌幅最大（-7.85%）。

2. 行业配置建议及策略表现

• 本周推荐行业：石油石化、煤炭、电力及公共事业、基础化工、交通运输和传媒。
• 行业轮动策略表现：
  • 年化收益率为16.99%，夏普比率为0.73，显著高于基准组合。
  • 超额年化收益率为9.10%，信息比率为0.97。
  • 今年以来累积超额收益率为10.80%，但上周超额收益率为-0.10%。
  • 电力及公共事业行业涨幅排名靠前，传媒行业排在第8位。
• 择时胜率：行业择时指标的平均胜率维持在50.20%，在电力及公共事业、交通运输、传媒、钢铁和有色金属等行业上的择时胜率较高。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股中表现较好的因子为波动率、价值和市值因子。
  • 沪深300成分股中表现较好的因子为反转、质量和市值因子。
  • 中证500成分股中表现较好的因子为市值、波动率和技术因子。
  • 波动率因子表现持续亮眼，整体优于其他因子。
• 因子多空组合表现：
  • 波动率因子持续反弹，市值因子在全部A股和中证500中均取得显著正收益。
  • 一致预期和价值因子表现不佳，成长因子有所提升。
  • 投资者近期更关注市值较小、业绩较好的公司。
  • 综合长期和短期情况，一致预期、成长和技术因子值得关注。

4. 可转债择券因子表现

• 择券因子IC表现：
  • 正股成长、正股价值和转债估值因子有效性提升。
• 多空组合表现：
  • 正股成长因子取得显著正收益，正股价值因子持续反弹。
  • 其他因子表现不佳，但正股成长因子有效性得到提升。
  • 投资者应重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

• 行业配置建议：重点布局石油石化、煤炭、电力及公共事业、基础化工、交通运输和传媒等行业的ETF基金。
• 量化选股因子：波动率因子表现持续强劲，市值因子在多个股票池中表现良好。
• 可转债因子：正股成长和正股价值因子表现较好，转债估值因子也有一定提升。
• 策略表现：行业轮动策略表现优于等权配置，但需注意市场情绪变化对策略的影响。
• 风险提示：模型结果基于历史数据，市场环境变化可能导致模型失效。

结论

本报告强调了波动率因子在多个股票池中的优异表现，以及行业轮动策略的持续有效性。同时，建议投资者关注可转债的正股成长和正股一致预期因子，以把握市场趋势和投资机会。整体来看，市场情绪较低，但行业轮动策略和部分因子仍具有较高的胜率和超额收益潜力。投资者应根据市场变化和自身风险偏好，合理配置资产。