20260212-开源证券-星辰科技-920885.BJ-北交所信息更新_商业航天与风电装机双引擎加速_2025归母净利润预增超105_4页_886kb

报告摘要

星辰科技 (920885.BJ) 总结

核心内容

星辰科技（920885.BJ）是一家专注于伺服系统、商业航天及风电领域的高科技企业。公司于2026年2月12日发布2025年全年业绩预告，预计实现归母净利润3300万至3500万元，同比增长105.30%至117.74%，显示出强劲的盈利增长态势。公司当前股价为23.77元，总市值为40.60亿元，流通市值为21.04亿元，总股本1.71亿股，流通股本0.89亿股，近3个月换手率高达664.96%。

主要观点

业绩表现

2025年业绩预增：预计归母净利润3300万至3500万元，同比增长超105%，净利润增幅超50%。
盈利能力提升：净利润率从2024年的10.9%提升至2025年的18.0%，ROE从4.0%提升至8.2%。
营收增长：2025年营业收入预计达18.5亿元，同比增长25.9%。

业务驱动因素

商业航天板块：公司已交付商业航天火箭发射地面装备产品，如火箭发射台控制，该产品在发射任务中起关键作用，2026年计划启动多批次生产任务。
风电板块：受益于风电装机容量增长，公司拓展了新客户，扩大了变桨伺服产品的市场份额，推动业绩增长。
第二增长曲线：公司正着力开拓风电业务之外的“第二增长曲线”，其中电能质量治理是重点方向。

投资评级

维持“增持”评级：基于公司业务增长和盈利改善，分析师认为其具有较强的增长弹性。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	13.5	14.7	18.5	21.9	24.1
归母净利润	1.3	1.6	3.3	4.5	5.1
EPS（摊薄）	0.07	0.09	0.20	0.26	0.30
P/E	318.9	252.6	121.6	91.2	79.1
P/B	11.0	10.7	10.0	9.4	8.6
EV/EBITDA	282.6	194.2	93.6	70.7	60.6

风险提示

新产品开发风险：公司在研发新产品的过程中可能面临技术、市场或成本方面的不确定性。
应收账款收回风险：公司应收账款周转率较低，存在客户付款延迟的风险。
下游订单需求波动风险：商业航天和风电行业需求可能受政策、经济环境等因素影响而波动。

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率(%)	8.8	9.0	25.9	18.3	10.0
营业利润增长率(%)	-55.5	41.5	146.7	33.3	15.3
归母净利润增长率(%)	-45.5	26.2	107.8	33.3	15.2
毛利率(%)	43.2	41.9	42.4	41.7	41.3
净利率(%)	9.4	10.9	18.0	20.3	21.3
ROE(%)	3.1	4.0	8.2	10.3	10.9
ROIC(%)	2.7	3.3	7.1	9.3	10.4
资产负债率(%)	21.2	28.7	27.0	22.4	21.0
净负债比率(%)	-27.5	-13.6	-21.1	-18.1	-28.3
流动比率	3.6	2.6	2.8	3.3	3.6
速动比率	3.0	2.3	2.4	2.8	3.1
总资产周转率	0.3	0.3	0.3	0.4	0.4
应收账款周转率	1.1	1.1	1.1	1.2	1.2
应付账款周转率	2.6	2.5	2.5	2.5	2.4
每股经营现金流(元)	0.12	0.00	0.25	0.08	0.42
每股净资产(元)	2.17	2.23	2.38	2.53	2.76

总结

星辰科技凭借商业航天与风电装机双引擎驱动，实现了2025年归母净利润的大幅增长，显示出其在新能源和军工领域的强劲发展潜力。公司已成功交付商业航天地面装备产品，并计划2026年启动多批次生产任务。同时，风电业务受益于行业回暖及新客户拓展，成为业绩增长的核心动力。公司正在积极布局“第二增长曲线”，电能质量治理是重点方向。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的增长弹性。然而，公司仍需关注新产品开发、应收账款回收及下游订单波动等潜在风险。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，估值指标逐步下降，显示市场对其未来业绩的预期有所改善。

展开完整摘要