> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 星辰科技（920885.BJ）总结 ## 核心内容 星辰科技（920885.BJ）是一家在航空航天及军工领域深耕，并受益于风电行业回暖的企业。公司业务覆盖装备控制、自动化及仿真转台等场景，同时在风电领域提供变桨驱动器及变桨电机等核心产品。2025年，公司实现营业收入1.98亿元，同比增长34.26%，归母净利润0.34亿元，同比增长110.82%。分析师团队维持“增持”评级，认为公司具备较强的增长弹性。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，其中新能源板块表现尤为突出，同比增长112.38%。 - **行业背景**：2025年我国航天发射次数再创新高，风电新增装机容量同比增长51%，为公司业务提供了良好的外部环境。 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.56亿元，对应EPS分别为0.26元、0.30元、0.33元，PE分别为83.9倍、72.9倍、66.3倍，显示出估值逐步下降的趋势。 - **业务转型**：公司正从单一部件供应商向分系统集成供应商转型，提升产品配套层级，增强市场竞争力。 - **财务健康**：公司资产负债率持续下降，从2024年的28.7%降至2025年的32.8%，2026年后有望进一步优化。同时，净利率稳步提升，从10.9%增长至17.2%，显示盈利能力增强。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 1.47 | 1.98 | 2.44 | 2.78 | 3.08 | | 归母净利润（亿元） | 0.16 | 0.34 | 0.45 | 0.51 | 0.56 | | EPS（元） | 0.09 | 0.20 | 0.26 | 0.30 | 0.33 | | P/E（倍） | 232.4 | 110.2 | 83.9 | 72.9 | 66.3 | | P/B（倍） | 9.8 | 9.1 | 8.2 | 7.5 | 6.9 | ### 营业收入构成 - **航空航天及军工板块**：2025年实现营业收入7089万元，同比增长7.64%。 - **新能源板块**：2025年实现营业收入8548万元，同比增长112.38%，成为业绩增长的主要驱动力。 ### 业务拓展与市场策略 - 公司已建立高粘性、稳合作的客户生态体系，积极拓展风电主机厂客户。 - 加速在新客户的产品验证节奏，同时布局风电运维、电能质量治理等新兴领域。 - 产品向大功率、高效率、智能化方向升级，以适应市场需求变化。 ### 风险提示 - **新产品开发风险**：新技术的开发和应用可能带来不确定性。 - **应收账款收回风险**：应收账款增长可能影响现金流和财务稳定性。 - **下游订单需求波动风险**：市场环境变化可能影响客户需求。 ## 估值与财务指标分析 ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 41.9 | 39.1 | 38.7 | 38.0 | 37.3 | | 净利率（%） | 10.9 | 17.2 | 18.3 | 18.5 | 18.3 | | ROE（%） | 4.0 | 8.4 | 9.8 | 10.3 | 10.4 | | ROIC（%） | 3.3 | 7.0 | 8.5 | 9.7 | 9.8 | | 资产负债率（%） | 28.7 | 32.8 | 27.4 | 23.0 | 21.4 | | 净负债比率（%） | -13.6 | -15.9 | -14.9 | -22.4 | -24.5 | | 总资产周转率 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | | 应收账款周转率 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.2 | 1.2 | | 应付账款周转率 | 2.5 | 2.9 | 2.5 | 2.4 | 2.4 | ### 每股指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 每股收益（元） | 0.09 | 0.20 | 0.26 | 0.30 | 0.33 | | 每股经营现金流（元） | 0.00 | 0.22 | 0.03 | 0.32 | 0.20 | | 每股净资产（元） | 2.23 | 2.39 | 2.65 | 2.90 | 3.18 | ## 投资建议 - **评级**：增持（维持） - **理由**：公司业务覆盖航空航天及军工、新能源等高增长领域，受益于国家政策支持和行业景气度提升，具备较强的增长潜力。 - **估值趋势**：当前股价对应PE逐步下降，反映市场对其未来盈利增长的预期。 ## 法律声明 本报告为开源证券研究所发布，仅供其客户参考使用。非客户用户应在咨询独立投资顾问后使用本报告内容。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。