20250301-国联期货-黑色产业策略周报_42页_1mb

黑色产业策略周报核心分析

一、 报告框架
报告分析方法基于"估值"与"驱动"两个核心维度。
估值：解决价格静态问题，通过历史水平、生产成本、现货价格、进口价差等多角度判断价格高低。
驱动：预测未来价格变化，主要由产业格局变化（贝塔驱动）和微观库存变化（阿尔法机会）构成。

二、 各品种观点

1. 螺纹/热卷
   多头逻辑：两会政策预期、旺季去库、出口利润良好、供给暂控
   空头逻辑：经济结构问题、现货交割价低、测算产能仍有压力
   观点：下限支撑明确，大涨需外力，区间的钢企利润操作为主

2. 铁矿石
   多头逻辑：基差贴水、补库需求、汇率支持
   空头逻辑：供需宽松预期、库存高企
   观点：供需结构性缓和逐步显现，策略等待企稳反弹

3. 煤炭系（焦煤/焦炭）
   多头逻辑：长协价支撑、基数效应
   空头逻辑：供应宽松确定性
   观点：定价偏低，关注政策扰动，建议暂避险，等待反弹

4. 玻璃
   多头逻辑：政策预期改善、低位区探明
   空头逻辑：需求持续疲软、月差偏大
   观点：震荡结构依然主导，建议区间操作谨慎

三、 总体策略建议

1. 差异化策略：构建成材玻璃套保对冲，钢厂利润阶段滚动操作
2. 单边趋势：矿石等待反弹，钢价未见突破前维持区间
3. 市场等待：观望局势变化降低交易风险

四、 操作风险提示
警惕产量超预期增加、库存快速累积对基本面对冲场景的冲击。密切关注停工扰动、政策边际改善等重要变量变化。