20161009-国金证券-旅游餐饮行业2016年日常报告_国庆旅游人次创新高_出游多样化明显_11页_1mb

国庆旅游市场总结

核心内容

2016年国庆假期旅游市场表现亮眼，全国接待游客5.93亿人次，同比增长12.8%，累计旅游收入达4822亿元，同比增长14.4%。游客量和收入均创历史新高，显示出居民出游意愿的增强以及旅游消费的持续升级。高铁、民航等交通方式的运力提升和优化，为旅游市场的发展提供了有力支撑。

主要观点

• 国庆前后A股餐饮旅游板块涨跌幅呈负相关：2008-2015年的数据显示，国庆前五天与后五天的板块涨跌幅呈现负相关。根据此规律，2016年国庆前五天板块表现不佳，而国庆后五天有望迎来正的高涨幅。
• 出境游增长显著，目的地多元化：出境游受到签证政策放宽的推动，增长明显。日韩成为最受欢迎的出境游目的地，而港澳台则因政策变化，逐渐转向周末短途或中转站。俄罗斯等新兴目的地也出现大幅增长。
• 交通基础设施完善促进旅游业发展：高铁和民航运力大幅提升，铁路发送旅客1.08亿人次，同比增长9.3%；民航运输旅客996万人次，同比增长11.6%，平均客座率超过80%。
• 旅游产品多样化，自驾游和乡村游兴起：旅游产品供给更加丰富，邮轮游艇、房车露营、中医保健、研学旅行等新形态逐渐兴起。自驾游和乡村游成为主流，显示出游方式向体验式、个性化转变。
• 地区旅游市场差异明显：传统长线旅游目的地如北京、天津、海南旅游接待人次和收入稳步提升，而自然景区如黄山、峨眉山等因天气和需求变化，游客量出现下滑。休闲度假型景区如古北水镇、乌镇、三亚千古情等则保持高增长，显示出市场偏好变化。

关键信息

国庆旅游数据

出境游情况

• 出境跟团游客总数约139.9万人，日均20万人，同比增长11.9%。
• 十大出境游目的地包括韩国、日本、俄罗斯、泰国、中国台湾、澳大利亚、越南、马来西亚、法国和新加坡。
• 俄罗斯成为黑马，同比增长103.1%；摩洛哥、汤加、突尼斯等小众目的地游客量增长达400%。
• 港澳台游客量大幅下降，赴港、澳、台游客人次分别同比下降127.48%、162.02%、227.71%，但大陆赴港澳游客有所回升。

交通数据

• 国庆前后10天全国铁路发送旅客1.08亿人次，同比增长9.3%，创历年新高。
• 民航运输旅客996万人次，同比增长11.6%，平均客座率超过80%。
• 主要热点城市包括拉萨、天津、乌鲁木齐、上海、北京、深圳、宁波、太原、济南、广州、哈尔滨、西安、郑州、杭州、丽江、黄山等。

旅游产品趋势

• 自驾游和乡村游成为主流，如西双版纳自驾车游客30.2561万人次，同比增长12.84%。
• 自驾游客量增长快于景区入园人数，显示出游方式更加灵活。
• 乡村旅游点接待游客量增长显著，如西安市乡村旅游点接待游客420万人次，同比增长27.6%。

投资建议

我们维持餐饮旅游行业“买入”评级，重点推荐以下三家公司：

• 三特索道：中报业绩表现优异，多个新项目进入成熟期，预计2016E/2017E/2018E业绩分别为0.45亿、0.50亿、0.58亿，增长幅度分别为4%、12%、15%。当前PE为86/77/66倍，EPS为0.32/0.36/0.42元。
• 丽江旅游：基本面良好，主要依靠索道业务，未来将外延扩张大香格里拉生态旅游圈。近期被举牌，股权结构变化将对公司股价产生积极影响。预计2016E/2017E/2018E业绩分别为2.27亿、2.53亿、2.75亿，增长幅度分别为14.9%、11.8%、8.6%。当前PE为29/26/24倍，EPS为0.54/0.6/0.65元。
• 腾邦国际：收购八爪鱼B2B平台，大旅游生态圈布局完成，旅游+金融+互联网模式成效显著。预计2016E/2017E/2018E业绩分别为1.96亿、2.50亿、3.03亿，增长幅度分别为34.53%、27.77%、21.05%。当前PE为52/40/34倍，EPS为0.35/0.45/0.54元。

行业趋势与展望

• 旅游市场持续增长，居民出游意愿增强，旅游消费结构升级。
• 自驾游和乡村游成为主流，旅游产品供给多样化。
• 休闲度假型景区表现优于传统观光型景区，市场偏好向体验式旅游转变。
• 未来自然景区需顺应消费升级，进行改造和升级以满足更高层次需求。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权不得使用或分发。本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。